保代遭遇IPO项目荒 投行酝酿“去产能”过冬

在当前市场环境下，能成功申报IPO项目的保代属于少数。据证券时报记者统计，截至3月9日，共有1182名保代有IPO项目在审，在全行业保代中占比不足14%。IPO审核持续收紧，若未来IPO市场保持“新增少、撤单多”趋势，上述占比可能会继续缩小。

在上述有签字IPO项目的少数保代群体中，个人项目储备能力分化明显。近百名保代各有2单以上的签字项目排队在审，这在当前从严的IPO审核环境下已十分难得，但最终能否“笑到最后”还有待观察。

整体而言，“扛把子”毕竟是少数，随着近年来券商投行板块大举招兵买马，保代人数快速上升，这也导致全行业有一半保代没有项目可“保”。对此，有券商投行负责人表示，裁员已不可避免。

不到两成保代

有IPO项目在审

2023年年中开始，IPO市场节奏发生变化，6月份多个IPO项目申报失败，交易所受理数量整体下行，IPO退潮苗头显现。步入2023年8月，监管部门“827新政”实施，IPO审核节奏及发行节奏双双放缓。与此同时，审核尺度进一步收紧，存在业绩变脸、经营规范性不足、核心技术不够、不符上市定位等问题的IPO项目或被多轮问询，或陆续离场。

在“大浪淘沙”背景下，截至3月9日，根据记者统计，仍在交易所或证监会排队等待审核IPO项目的保代共有1182名，在全行业保代人数（8699名）中占比13.59%。上述保代的项目是否经得起审核考验，还待观察。

尽管IPO市场蛋糕较往年缩小，但保代的个人竞争力却有明显分化。根据记者统计，有6名保代各有3单IPO项目在审，分别为中信证券安楠及胡征源、华安证券刘传运、中金公司漆遥、浙商证券赵华及周旭东。从工作经验看，上述6名保代大多有十余年的证券从业经验。

另有90名保代各有2单IPO项目在审。这意味着，同时签字2单项目以上且已排队在审的保代合计有96名，在全行业保代人数中占比约为1%。

在当前监管环境下，保代不仅要有项目储备能力，还要有较强的判断能力，既能识别项目风险，也能洞悉监管方向。华南一家大型券商投行人士向记者表示，优秀的保荐代表人要有开拓能力、过硬的专业素养，对产业政策和监管政策十分熟悉，还要有很强的协同能力及与监管部门沟通的能力。

部分保代：无活可干

有IPO签字项目的保代是少数群体，多数保代面临着“项目荒”。

去年监管环境变化后，IPO募资规模整体下滑。Wind数据显示，在全面注册制实施背景下，2023年IPO募集资金为3565.39亿元，同比下滑近四成。而对于今年IPO市场，投行圈普遍认为不乐观，预计仍保持严监管态势，募资规模恐进一步缩水。

记者多方采访获悉，不少投行人士当前面临“无活可干”的局面，一方面是因为等待监管政策出台，另一方面在于优质IPO项目比较稀缺。

一家头部券商投行人士表示，公司内部已提醒员工承揽承做时应更审慎，要做“不犯错”的项目。华南一家中小型券商投行人士表示，目前没有项目可以做，期待监管部门进一步释放更多政策信号。另一家头部券商保代称，他有大半年时间没IPO项目可做了。

华东一家券商保代人士认为，可上市的项目数量减少本属预期之中，“多数好的项目早已上市，不可能长期有持续不断的大量IPO项目”。

一方面IPO业务机会减少，另一方面保代数量日益增长。东方财富Choice数据显示，2022年全行业共有7834名保代，2023年为8632名，一年时间增加了近800名保代。

尽管除了IPO业务，保代发力重心还可以是定增业务、可转债业务等，但整体来看，投行业务“僧多粥少”的局面仍然凸显。

记者根据中国证券业协会数据统计，有4399名保代拥有保荐项目工作经验，在全行业中占比50.57%。

酝酿裁员降薪“去产能”

不过从经营主体角度来看，投行从业人员“少产出”或“零产出”意味着经营负担剧增。

记者注意到，“哪家券商裁员更决绝”在今年初已成多家券商投行小范围内热议的话题。有投行团队长认为，尽管当前日子艰难，但要做出裁员决定也同样不容易。

华北一家中小型券商投行负责人向记者表示，“今年不可避免会裁员。”另有中小券商人士表示，其供职的券商在缩减投行人员时不手软。

有头部券商投行人士表示，公司虽然未有明确的裁员指标，但年度考核时要求必须打D，同时又有进人指标，这意味着必须存在一定的人员流动。

当下局面的出现与前些年行业大举招人有密切关系。华南一家中小券商投行人士表示，2023年投行业务亏损数千万元，今年势必要收缩投行战线，该公司正在酝酿降薪方案。