两会引领投资风向标 新质生产力成基金布局重点

2024-03-11 10:19:58 作者： 来源：证券时报网 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

正在召开的2024年全国两会，再度成为各大基金公司投研团队关注的焦点。按照供给和需求两个角度分开来看，供给端，以数字经济、新兴氢能、新材料为代表的新质生产力成为基金的布局重点；需求端，多家基金公司认为，在内循环大背景下，政策支持的大众消费、设备更新迎来投资机遇。

市场核心矛盾

将转向经济修复

首先，每年两会对经济总量目标、财政政策和货币政策的定调一直是市场关注的重点。本次政府工作报告中，2024年的GDP增长目标定为5%左右，并提出积极的财政政策要适度加力、提质增效，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。

“在2023年的高基数影响下，本次5%左右的目标意味着更高的实际增长要求，需要强劲、持续的内生增长动能。”长城基金高级宏观策略研究员汪立分析，从结构角度来看，未来经济增长目标的考核更趋向于高质量发展，短期注重改善预期、增加收入、防范财政风险，长期注重经济动能的转型。

稳总量、重质量的经济发展规划也体现在政策取向上。例如，财政政策方面，政府工作报告提出，从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设；货币政策方面，要加强总量和结构双重调节，加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持力度。

在政策定调后，积极的财政政策和稳健的货币政策将会对资本市场产生哪些影响？

对于股市，财通资管认为，拟连续几年发行超长期特别国债略超市场预期，体现了积极财政靠前发力、引导预期。同时，需进一步关注4月份高层会议内容以及A股整体ROE（净资产收益率）情况，而ROE回升与广义赤字率等相关，考虑到两会广义财政政策相对积极，整体市场反弹有望延续。

鹏华基金研究部周期组组长张峻晓进一步指出，年初以来，小微盘急跌急涨主导了行情走向，股价大开大合式的走势更多反映风格而非基本面。政策预期落地后，市场的核心矛盾将转向经济修复的节奏与弹性，股价的重心预计也将回归至基本面。

新质生产力

孕育投资富矿

具体到产业发展上，新质生产力成为今年两会的热门关键词，不仅被写入政府工作报告，而且被列为2024年十大工作任务之首，足见重要程度。

具体来看，形成新质生产力的核心是壮大战略性新兴产业、积极发展未来产业，本次政府工作报告对这两个方向均有提及。战略新兴产业方面，本次报告提及智能网联新能源汽车、新兴氢能、新材料、创新药、生物制造、商业航天、低空经济等；未来产业方面，本次报告提及了量子技术、生命科学等。

多家基金公司也在采访中表示，对新质生产力方向高度重视，将在未来重点挖掘相关产业的投资机会。

“新质生产力将会是未来长期的投资主线。” 创金合信首席经济学家魏凤春表示，从政策的扶持重点看，新质生产力主要集中在新兴氢能、新材料、创新药、数字经济等重要领域。具体到投资策略上，这些投资机会的把握需要将其纳入现代化产业体系建设的框架，同时从需求、要素、技术以及制度等多个层面进行分析。

其中，需求指的是民众的高质量需求，要素应该是符合环保、安全、节能等基本的要求，技术目前指的是新型工业化与数智技术以及绿色技术结合领域，制度主要指对企业家的才能与科技人员的合理定价。2024年产业创新的关键是要从以上四个环节上进行系统性的提升助力，相对而言，制度层面将更加重要，这也是政策最容易发挥作用的地方。

值得注意的是，在众多新质生产力产业中，本次政府工作报告对数字经济着墨颇多，且并非仅作为某一具体产业的发展规划，而是将重点放在了数字技术与实体经济的相互融合之上，提出了包括“人工智能+”行动、制造业数字化转型行动、中小企业数字化赋能等概念。

德邦半导体产业混合基金经理雷涛表示，新质生产力的核心在于科技，而本轮科技周期的核心在于人工智能（AI）。相信很多领域都会因科技驱动迎来新一轮增长，投资机会要围绕人工智能发展作为底层的驱动因素，看好AI相关产业以及受AI驱动的相关产业，譬如机器人、汽车等。

内需潜能获得政策激发

如果说新质生产力是从供给侧出发寻找经济新动能，那么从需求角度来看，大众消费、设备更新等内需驱动力也越来越受到政策重视。

汇丰晋信基金基金经理吴培文表示，要重视受益于共同富裕的“大众消费品”的投资机会。2024年的政府工作报告指出，今年发展的主要预期目标包括，居民消费价格涨幅3%左右以及居民收入增长和经济增长同步。这说明大众消费领域的公司，今年具有较有利的增长环境。而且经过了三年左右的估值回调，很多此类公司当前的估值已经进入价值区间。

“这些公司具有较强的品牌力，经营的护城河较宽，容易在较长的时间跨度上维持盈利水平，一般市场容易给予溢价。相对而言，当前是一个较有投资价值的时候。”吴培文表示。

也有基金公司认为，以旧换新催化和加持的产业同样需要关注。本次政府工作报告指出，“推动各类生产设备、服务设备更新和技术改造”，叠加近期国常会审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，积极开展消费品以旧换新，有助于形成更新换代规模效应。

长城基金认为，本次设备更新或隐含两个政策目标：第一，提前出清低产出效率设备，助力制造业去库存与提高产能；第二，减少单位产成品的耗能，提高能耗效率，促进节能减排，更好完成双碳目标。本次制造业的新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新突出了更强的市场导向，相比以前“鼓励有条件地方”给予补贴的促进汽车、家电消费政策，此次的中央财政支持更加明确。

总结来看，博时基金首席权益策略分析师陈显顺表示，今年的投资机会或围绕着科技成长、设备更新等主线。一是以AI产业链、高端制造为代表的科技成长方向，当前扶持新动能、培养高精尖产业的全球竞争力仍然是高质量发展的重要内容，政策支持叠加产业趋势向上的催化下，相关产业发展带来的增量空间仍然广阔；二是受益于稳增长政策的设备更新和消费品方向，包括汽车、食品饮料、医药等。