权益基金"变天"！

2024-03-11 10:06:22 作者： 来源：证券时报网 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

按照过往情况，A股年度行情主线往往在年初酝酿，随后逐渐浮现。消费白酒、半导体、新能源、AI等都是A股不同年份的主线。但从2024年以来的权益基金收益排名来看，并不存在单一风格领涨情况，而是人工智能、时间“煤贵”、消费白酒三类迥异风格各领风骚。甚至还有基金在2月变更基金经理后突然加仓，短短一个月内业绩就跻身前十，颇有“黑马”潜力。

实际上，开年以来有过行情演绎的，还有券商、半导体、减肥药等赛道。基金经理直言，在单一极致赛道里获得收益的只有少部分人，多样化行情会使更多投资者获益。这说明投资市场整体人气在回升，有助于恢复投资者对基金业的投资信心。但也要注意，突然加仓博取的高收益或有偶然成分。当一个策略无法从基本面获得支撑时需要非常小心，特别是非专业人士可以轻易复制别人的策略就获取不菲业绩时，更是如此。

人工智能和时间“煤贵”各执牛耳

同花顺iFinD数据显示，截至3月8日，2024年以来涨幅居前的主动权益基金，大多获得了两位数以上收益，其中既有重仓科技个股的成长基金，也有重仓煤炭等高股息蓝筹的价值风格基金，更有仓位突然飙升的缺乏明显风格的基金。

具体看，诺安积极回报混合A以25.75%的收益率，成为年内收益率最高的主动权益基金。市场对这只基金并不陌生，“网红”基金经理蔡嵩松曾于2022年8月至2023年9月管理过该基金。从2023年9月底至今，该基金由刘慧影管理，目前重仓的是AI全产业链，依然是一只科技感十足的基金产品。

截至去年四季度末，诺安积极回报混合前十大重仓股包括中际旭创、天孚通信、高新发展、新易盛、中科曙光、寒武纪-U、浪潮信息、科大讯飞、软通动力、剑桥科技，10只重仓股仓位集中度就超过了80%。截至3月8日，聚焦功率半导体业务的高新发展，年内累计涨幅超过了70%，光纤连接细分市场龙头天孚通信年内涨幅超过了50%，其他重仓股年内涨幅大多超过20%或30%。此外，今年依靠科技成长股博取到了显著收益的主动权益基金，还有大摩数字经济混合A、中航机遇领航混合A等。

紧跟诺安积极回报混合之后的，是2022年主动权益基金冠军黄海管理的万家精选混合A、万家宏观择时多策略A和万家新利，收益率分别为20.78%、20.23%和19.61%。黄海管理的基金依然聚焦煤炭等高股息蓝筹行业。但从万家精选混合去年四季度持仓来看，10只重仓股中有8只为煤炭股，此外黄海还在去年四季度新增了宁波银行等金融股。

在去年四季报里，黄海提到了持仓集中度分散情况。他表示，基金持仓坚守高分红、高现金流、低估值和低负债的红利资产，同时随着优质消费、金融和科技股股价的深度调整，长期投资的价值也凸显出来，以审慎的态度稳步增仓，组合的集中度有所分散。

有基金净值突然飙升

但这还不是年内爆发性最强的基金。因为AI科技和煤炭高股息标的，从2023年以来就有所演绎。爆发性最强的主动权益基金，往往在于基金经理某个时候的突然加仓。鹏华弘鑫混合A就是一只这样的产品。

截至3月8日，鹏华弘鑫混合A以19.26%的收益率排名第六。该基金的净值曲线显示，该基金在今年2月之前走势较为平坦，但在2月份突然旱地拔葱，随后走出一波节节攀升行情。根据该基金的招募说明书，该基金股票（含存托凭证）资产占基金资产的比例为0—95%，仓位空间十分灵活。此前几个季度，该基金的股票仓位接近于零，比如2023年四季度股票仓位只有0.25%，仅持有温氏股份一只股。

从2月突然飙升的净值曲线来看，这只基金很可能在2月份进行了大幅度加仓。并且，该基金的基金经理，恰好在2月由李韵怡更换为萧嘉倩。萧嘉倩有着13年证券从业经验，刚于2024年1月加盟鹏华基金，此前曾有过广发基金、南方基金等公募工作经历。此前管理该基金的李韵怡，证券从业经验也超过10年，有过新股及可转债申购、定增项目等工作经历。萧嘉倩接管鹏华弘鑫混合后加仓了什么标的，需待2024年一季报披露后才能一探究竟。

此外，还有持仓消费白酒的基金在2024年初脱颖而出，为开年多元风格混战再添“一把火”。具体看，以17.44%的收益率进入前十的诺德新享，从重仓股来看是一只主打消费白酒的价值风格产品，10只重仓股中有6只为白酒股，既有贵州茅台等超级龙头，也有山西汾酒、泸州老窖、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒等核心白酒股。但就去年四季度调仓来看，诺德新享却降低了白酒股仓位，新增了山西煤炭、淮北矿业等煤炭个股。

国内投资者不必“望洋兴叹”了

谈及权益基金的多元收益现象，业内人士给出了多角度解释。

华北某权益基金经理对券商中国记者直言，2024年开年的多主线行情演绎，和前几年极致的单一赛道行情形成了鲜明对比。一方面，高股息红利策略延续了2023年以来的热度，煤炭、金融等大蓝筹板块，给相关基金贡献出了明显收益；另一方面，由于开年Sora的横空出世，OpenAI发布首个AI视频模型，引爆了新一轮人工智能科技成长行情。重仓相关产业链的权益基金跑出了显著的阿尔法收益。

该基金经理还说到，实际上2024年开年以来，地产、券商、半导体、机器人甚至减肥药等细分医药赛道，均有过相关行情演绎。“无论是投资者还是基金公司，看到这样的多样化行情是是十分高兴的。能在极致赛道里获得收益的比较是少部分人，多样化行情会使得更多投资者获得投资收益。说明投资市场整体人气在回升，有助于恢复投资者对基金业的投资信心。”

“A股行情复苏，和中国宏观经济复苏、产业经济转型升级有密切关系。国内投资者不必再盯着外围市场大涨‘望洋兴叹’了。在科技进步等趋势下，国内权益资产同样有望给投资者带来可持续回报。”某聚焦海外投资的QDII基金经理对券商中国记者表示。

另外，针对某些基金净值突然走高现象，业内人对券商中国记者表示，这种行为虽然踩中了当下行情，但其中不乏偶然成分。这可能是基金经理个人投资风格使然，切实看好某些行业投资前景，也可能是基金公司的产品布局策略。在长期缺乏亮眼业绩的权益基金经理情况下，基金公司可能会通过押注猛加仓方式博取收益，以期能实现权益业务突破。

投资策略需从基本面获得支撑

和多元行情类似，基金投研的后市预判不仅着眼于重仓赛道投资前景，也对当前整体行情的可持续带来分析。

“乐观的人认为大牛市已到来，‘算力即是权力’，新赛道将重演过往的辉煌，情绪因子在决策中起到至关重要的作用。而悲观的人（即近期踏空的投资者）却保持谨慎。”创金合信基金首席经济学家魏凤春直言，在3000点得而复失、失而复得当口，基本面变化是投资行动的依据。在权益走势十字路口上，多空上方各执不同理念，反复拉锯震荡是大概率事情。魏凤春观察到，红利低波因之前累积了先发优势，不会轻易改变打法。价值成长者则在反弹中希望一鼓作气。

诺安积极回报混合的基金经理刘慧影表示，开年以来计算机行业在人工智能板块的带动下，走出了波澜壮阔的行情。从算法大模型持续迭代，到各种应用接入AI，再到算力芯片的突飞猛进，人工智能突飞猛进的发展或将成为未来最强的产业趋势。国内厂商也纷纷开展结合自身业务的人工智能领域的研究，股价飞涨的背后是相关公司在产业端的积极布局。

“美国对中国人工智能产业的限制，将倒逼国内人工智能公司加速发展，国产算力成长可期。在一个确定性向上的大级别产业趋势面前，任何行政限制手段都不会改变公司长期向上发展的趋势。人工智能产业未来中长期产业趋势不可逆，未来将会追随产业浪潮，继续重点关注该领域。”刘慧影说。

万家精选混合的基金经理黄海认为，2024上半年市场在寻底筑底之后必然迎来转折之机，持续加大的财政、货币政策必然实现稳经济的作用。当下风险因素不断得到释放，优秀龙头公司的估值优势越发凸显，未来将积极把握市场超跌的投资机会，优化组合结构，实现净值的稳健增长。

但魏凤春则提示到，微盘策略之前存在拥挤度过高与边际效用递减问题。当一个策略无法从基本面获得支撑时需要非常小心，特别是非专业人士可以轻易复制别人的策略就可以获取不菲业绩时，更是如此。