再融资项目“撤单”增多 投行业务收入受冲击

近日，深交所上市审核信息公开网站显示，协鑫能科与共达电声两家上市公司的再融资项目更新审核状态为“终止注册”。该现象十分少见，自注册制实施至今，沪深两市仅有6单再融资项目在提交注册后终止。

在多位投行人士看来，去年年中以来，再融资审核把关从严，监管部门主要关注募投项目的合理性及必要性、前次募集资金是否充分使用、本次募资是否投向主业等。

据证券时报记者统计，包括上述“终止注册”在内，沪深两市今年以来共有16单再融资项目“撤单”，终止家数较去年同期大增，涉及募资规模合计约197亿元。投行人士预计，今年再融资市场的募资规模会进一步下滑，受此影响，券商投行业务收入也会受到冲击。

今年已有16单

再融资项目终止

2024年尚未过完两个月，再融资“终止注册”项目就有2单，已超去年全年。

具体来看，协鑫能科计划通过发行可转债，募集资金逾20亿元。其早在2022年披露预案，同年获得证监会受理。此后，随着全面注册制实施，在当年3月平移至深交所受理，并在4个月后获得深交所上市委审议通过。次月，协鑫能科提交注册。然而不到半年，发行人及其保荐机构中金公司申请撤材料。

该公司2023年12月表示，此次可转债“撤单”是基于公司自身业务发展方向及战略规划考虑，并经审慎研究当前市场环境等因素。记者注意到，具体终止原因可能与募投项目合理性及前次募资使用进度有关。

同样在注册环节中撤回再融资申报材料的还有共达电声。根据2月23日深交所披露的公告，共达电声拟通过发行定增募资5亿元，也是去年3月获得受理，7月获得上市委审议通过。据悉，该定增项目的保荐机构为东方承销保荐。共达电声曾表示撤材料的原因与市场环境的变化等相关。

截至2月23日，今年以来沪深两市再融资市场共有16单项目终止。其中，除了上述2单“终止注册”外，还有2单项目因“被否”而终止，分别为合兴股份可转债项目、日科化学可转债项目。其余12单项目均为发行人及相关保荐机构主动撤回再融资申报材料。相较来看，2023年同期两市仅有4单再融资项目“撤单”。

此外，以股票增发为例，据Wind的不完全统计，截至2月23日，今年以来券商投行在“增发项目”上的收入合计约有0.54亿元，相比去年同期2.93亿元，大幅下滑逾八成。

再融资审核持续收紧

从去年年中开始，再融资审核持续收紧。多名券商投行人士分析，监管部门主要关注是否存在频繁过度融资、盲目跨界投资、前次募集资金大量闲置等情况，旨在引导上市公司更理性实施再融资。

有投行人士向证券时报记者表示，监管部门会重点关注再融资募投项目的合理性、必要性。

以前述被否的日科化学为例，该公司的可转债项目在2月2日上会，彼时深交所关注到，该上市公司此次募投项目已基本建设完毕，资产负债率处于较低水平、授信额度充分，且存在利用大量闲置资金购买银行理财产品、开展委托贷款情况，要求说明此次融资的必要性和合理性是否充分。

据了解，监管部门对上市公司前一次的募投资金使用情况颇为关注，由此论证再次融资的必要性和可行性。据记者此前获悉的《上交所发行上市审核动态》，上交所表示，上市公司在前次募投项目建设进度缓慢或存在延期、募集资金使用比例较低的情况下，如本次募投项目产品与前募产品相似或仍投向前次募投项目的，保荐机构应当充分论证本次募投项目实施的必要性和合理性。

2023年11月8日沪深交易所发布再融资优化举措，其中明确提出“要求前次募集资金已得到充分使用”，即要求上市公司用好用足募集资金，避免上市公司在募资金大额闲置情形下频繁过度融资，促使上市公司谨慎设计募投项目，提高募集资金使用效率。

此外，监管部门还严格把关再融资募集资金投向主业。具体而言，要求上市公司再融资募集资金项目须与现有主业紧密相关，实施后与原有业务须具有明显的协同性，交易所在审核中根据上市公司业务经营情况、募投项目所涉业务运行情况、公司是否具备相关业务运营能力等因素综合判断，督促上市公司实施再融资聚焦主业，防止盲目跨界投资、多元化投资。

定增实施规模“大缩水”

从再融资项目实施情况来看，由于今年开年A股市场震荡，再融资发行规模出现大幅缩水。以非并购类的定增项目为例，据Wind数据统计，截至2月23日，今年以来仅有12单定增项目启动发行，实际募集资金合计117.78亿元。

相对而言，2023年同期多达41单定增项目启动发行，合计募集资金997.07亿元。多名投行人士认为，监管部门对定增发行节奏仍在严格把控，对一二级市场实施逆周期调节。

中金公司分析，预计2024年定增项目募资规模将有所下行，竞价类项目募资规模约3000亿元；定价类定增项目募资规模约900亿元。预计2024年度定增市场可提供10%左右的安全边际。

申万宏源分析师在展望时称，从长远来看，对于有合理募集资金需求、符合相关再融资要求的科技创新企业，仍然能够通过定增实现企业发展。预计2024年定增市场发行节奏将维持“以稳为主”的主基调，具体发行节奏也将结合二级市场的走势灵活调整。