“稳健低波”产品盛行 银行理财探寻更优解

分析人士认为，发行“稳健低波”产品并非满足投资者需求的唯一解，银行理财可通过产品创新和多资产策略探寻更优解；此外，补齐权益投资短板也是破解之道。

满足“稳健”需求

“全行业都在大力发行‘稳健低波’产品。不仅如此，大家青睐于发行摊余成本法和混合估值法理财产品。”一家理财公司人士向中国证券报记者吐槽道，在投资者风险偏好下行背景下，只要理财产品有了“稳健低波”这个标签，产品就易于发行。

上述人士的话不无道理。2023年以来，“稳健低波”成为理财市场吸金神器。以农银理财为例，这一年其推出“低波悦享”系列产品，截至2023年末该系列产品规模突破千亿元。合资理财公司也开始试水，2023年11月，汇华理财推出公司首只低波定位产品。

关于“稳健低波”，业内并无明确定义，但主要配置现金、同业存单、银行存款是“稳健低波”产品的重要特征。

银行业理财登记托管中心最新发布《中国银行业理财市场年度报告（2023年）》显示，截至2023年末，理财产品投资资产合计29.06万亿元，其中现金及银行存款的配置比例为26.7%。而截至2022年底，理财产品投资资产合计29.96万亿元，其中现金及银行存款的配置比例为17.5%。计算可得，2023年，理财产品配置现金及银行存款的金额增加2.5万亿元。

与之对应的是债券类、非标准化债权类资产、权益类资产配置规模下降。2023年末，这三类资产规模分别为16.45万亿元、1.79万亿元、0.83万亿元，分别占总投资资产比例为56.61%、6.16%、2.86%，而2022年末规模分别为19.08万亿元、1.94万亿元、0.94万亿元，分别占总投资资产比例为63.68%、6.48%、3.14%。

在建信理财副总裁李丽杰看来，当前业界热衷于发行低风险、高流动性产品，这与经过多轮市场调整，理财客户风险偏好持续下降，对低风险、高流动性产品的需求不断提升有关。

冠苕咨询创始人周毅钦认为，无论是现金管理类产品规模增加，还是风险较小的产品占比明显上升，均反映出理财公司在主动迎合客户需求。

难题待解

提起“稳健低波”产品盛行，业内人士不免想起2022年末的债券市场波动。彼时，银行理财市场出现“赎回潮”，最终促使银行理财在2022年末的存续规模较当年初下降4.66%，达到27.65万亿元。此后，“稳健低波”产品大量面世，并经常叠加“减费让利”优惠措施，以缓解投资者焦虑。

不过，银行理财仍有难题待解。

一方面，规模排位下降。基金业协会数据显示，截至2023年6月末和2023年12月末，公募基金资产净值分别为27.69万亿元和27.60万亿元，而同期银行理财市场存续规模分别为25.34万亿元和26.80万亿元。这意味着银行理财失去“资管一哥”宝座。

另一方面，行业缺乏长期资金。报告显示，2023年，新发封闭式理财产品加权平均期限在288天至381天。截至2023年末，1年以上期限封闭式产品存续规模占全部封闭式产品比例为67.02%，较年初减少5.58个百分点。而封闭式理财产品存续规模为5.62万亿元，占全部理财产品存续规模比例为20.97%。对于广大资管从业人员而言，稳定且长期的资金属性，才能让自己的投资理念、投资逻辑有更长时间维度的贯彻和执行，也更容易产生出色成绩。

“相比保险，虽然都要做绝对收益，但理财资金负债期限短；相比基金，虽然都是短期资金，但是理财机构又要做出绝对收益。”华夏理财副总裁贾志敏曾向记者介绍银行理财的尴尬境地。

更为关键的是，在不少业内人士看来，银行理财公司并不是成熟的资管机构，产品结构严重失衡，权益类产品占比极少，这进一步加剧了银行理财市场规模的不稳定性。

“和理财产品仅靠固收类产品‘一条大腿走天下’不同，公募基金产品体系非常完整，收益风险特征从低到高布局合理。”周毅钦说，理财产品目前只适合于“债券牛市”场景，一旦出现风吹草动，理财资金就有回流表内或者流出的倾向。

多管齐下注入活力

展望2024年，分析人士表示，“稳健低波”产品的发行仍会是银行理财市场的重要内容，但银行理财需要在产品研发创新、资产创设、数字化转型方面进行完善，为行业发展注入新活力。

在产品研发层面，业内人士认为，理财产品形态、产品功能、产品的收益兑付方式都有待挖掘和完善的空间。

李丽杰表示，建信理财将积极创设对接养老、教育等民生需求的普惠性理财产品，开发分红、定期资金返还等功能，提升理财产品的普惠服务水平。

值得一提的是，2024年以来，理财市场出现行业首只定期给付型产品，通过设置0.3%的月度定期给付比率，将产品收益提前“落袋为安”。

在资产配置层面，QDII、期货及衍生品等都是银行理财可以尝试“+”的方向。

“市场人士往往认为，银行理财配置的除了债券以外都是权益类资产，而实际上现在银行理财正在全球范围内寻找多资产、多策略方式，把策略当成一种资产配置到产品当中，增加产品稳定性的同时也增加收益弹性。”民生理财副总裁徐红表示。

在行业配置上，光大理财总经理潘东认为，可以增加科技创新、数字经济、绿色低碳、新型能源、基础设施的投资方向。目前光大理财大量投研精力放在通过ETF抓行业和宽基的配置机会方面。

工银理财总裁高向阳认为，要通过数字金融、科技赋能重塑核心能力。借助科技手段降低客户服务门槛和成本，拓展服务边界、延伸服务半径，通过“千人千面”的产品创设增强客户黏性。借助AI和大数据，全面提升数据分析的广度、深度和速度，将智能策略、模型、算法等先进工具应用到理财投资全过程，全面增强投资管理和风控能力。

需要说明的是，虽然近年来银行理财公司的权益类产品表现不佳，但业内人士认为，从长远来看，逆向布局权益市场，引导投资者偏好，有利于稳定银行理财的资金来源，稳定管理规模。

“权益投资能力应成为银行理财公司核心能力之一。近期公司正计划针对含权产品推出包含产品费率优惠等一系列活动。”一家股份行旗下理财公司相关负责人向记者透露，公司对权益市场的探索渐有成效，近期有部分含权产品的募集成果超出预期。