"溢价"蔓延！场内基金被"爆炒"，是何原因？风险几何？

2024-02-05 10:00:03 作者： 来源：证券时报网 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

据Wind数据统计，截至2月2日，全市场有29只场内基金的溢价率均超过了5%，14只基金在今年以来发布过溢价风险提示，其中不仅有近期连续溢价的日经ETF、美国50ETF等热门跨境ETF，也有中国价值LOF、大湾区LOF等小众的LOF产品。

值得注意的是，随着前期被“爆炒”的日经ETF、美国50ETF陆续冷却、溢价收窄，炒作资金已经开始溢出到一些鲜少有人关注的LOF上，部分产品的场内价格迅速抬高，已经从曾经的折价转为溢价。

六成场内基金出现溢价

继日经ETF、美国50ETF等跨境ETF接连被“爆炒”成高溢价之后，场内基金的“溢价风”再度蔓延，甚至已经转移至一些普通的LOF产品上。

2月3日，易方达基金发布公告，公司旗下易方达标普信息科技指数基金（LOF）A 类人民币份额（场内简称：标普信息科技 LOF）二级市场交易价格明显高于基金份额净值。Wind数据显示，截至2月1日，本基金的基金份额净值为3.8771元，截至2月2 日，本基金在二级市场的收盘价为4.394元，溢价率为13.33%。

如果说易方达标普信息科技指数基金（LOF）的溢价仍然和跨境属性有关，那么，一些小众且鲜少有人关注的LOF也在近期发生明显溢价。

比如，截至2月2 日，申万菱信量化小盘股票(LOF) A的单位净值为1.5321元，而该基金在二级市场的收盘价为1.729元，溢价率为12.85%。值得注意的是，在今年年初时，该基金还在二级市场呈现的是微微折价状态，场内价格在短短一个月内便得到了迅速抬高，乃至从低折价转为高溢价。

再比如，嘉实欣荣混合（LOF）截至2月2 日的单位净值为0.7172元，同日该基金在二级市场的收盘价为0.788元，溢价率也达到了9.87%。类似的，该基金在年初时的溢价率仅有0.98%，同样在近期发生了溢价率的迅速扩大。

相反，此前被“爆炒”的日经ETF、美国50ETF则在近日出现了溢价率的明显收窄。例如，易方达美国50ETF在1月25日的溢价率一度飙升至43.47%，但截至2月2日的最新数据已经回落至5.73%；华夏日经ETF在1月15日的溢价率一度达到20%左右，但最新数据也已经有所回落，截至2月2日的溢价率为6.29%。

“高溢价现象从热门跨境ETF向一些普通的LOF产品扩散，一定程度上是炒作资金的溢出效应所致。”一位第三方评价人士向券商中国记者解释道。他认为，在热门跨境ETF关注度提高后，资金会逐渐转向一些持有人数量少、关注度低的品种继续炒作，这些产品的价格极易形成，几万元的交易就可能对二级市场价格造成较大波动。

据Wind数据统计，截至2月2日，全市场有807只场内基金均存在不同程度的溢价，占比约六成，其中29只基金的溢价率超过了5%。

流通规模小，场内价格极易大幅波动

梳理来看，上述出现高溢价的场内基金，普遍具有上市份额少、场内流通规模小、持有人数量不多、交易不活跃等特点，因此极容易成为资金的炒作对象。

比如，易方达标普信息科技指数基金（LOF）的基金总规模为6.33亿元，但场内流通规模仅2.2亿元左右；此外，申万菱信量化小盘股票(LOF)场内流通规模只有1000万元左右，嘉实欣荣混合（LOF）的场内流通规模也仅3000万元上下。

在上述基金评价人士看来，在一定程度上，资金是把流通规模少的场内基金当作微盘股来炒作，市场赚钱效应的低迷则加剧了这一炒作氛围。

但与此同时，资金的快进快出也极容易对这些小规模的场内基金造成大幅波动，比如，流通值不足5亿元的美国50ETF就曾在1月22日至1月24日连续三个涨停板，但随后便连续3日触及跌停，今年以来的最大回撤超35%；再比如，曾经在1月17日涨停的大湾区LOF一度发布溢价风险提示公告，随即便在1月18日遭遇跌停，目前的折溢价率也已经从7%左右变为-0.74%，在1月17日高点买入的投资者已经遭遇了超13%的下跌。

且慢研究员李泠冰提醒投资者，基金净值才是基金实际价值的真正反映，场内基金超高的溢价率说明该基金价格脱离其价值，存在较高的泡沫性，后期下跌的概率较大。

基金公司密集提示风险

在二级市场价格的大幅波动下，多家基金公司也紧急提示投资者关注二级市场交易价格的溢价风险，如果盲目投资，可能遭受重大损失。

“投资者在购买场内基金时，应该密切关注溢价率的情况，需要关注基本面和市场走势，并注意溢价率的变化情况，避免盲目买入以免遭受重大损失。同时，风险管理也是非常重要的，投资者需要制定适当的风险管理策略，以保护自己的投资。”李泠冰表示。

曾经高溢价的华夏野村日经225ETF的基金经理赵宗庭，曾公开提示投资者关注短期溢价后的回撤风险；工银瑞信基金大和日经225ETF基金经理李锐敏也提示，对个人投资者而言，在出现大幅溢价风险的情形下尤其应当保持理性，合理控制仓位、谨慎追高参与，规避非基本面因素干扰带来的潜在损失。

上海一位中型公募LOF基金经理也表示，场内价格的波动和炒作或是少数持有人的自发行为，但高溢价投资可能会遭遇溢价回落和底层资产下跌导致的双重风险，投资者需要充分了解产品特性和自身风险偏好，谨防盲目追高。

“与此同时，基金公司也可以通过提示风险、对交易量过小的产品进行摘牌、对规模过小和竞争力不足的产品进行清盘等方式，多管齐下，减少场内基金的二级市场炒作。”上述基金经理建议，“这既是对投资者负责，也是为公司节省运作成本的合理选择，未来可能是大势所趋。”