今年特殊再融资债发行启动

专家预计，在去年已发行逾1.3万亿元基础上，今年特殊再融资债券有望继续发行，用于支持隐性债务化解。此外，金融化债进程料加快，一揽子化债方案将陆续落地。

以时间换空间

特殊再融资债是指募集资金用途为“偿还存量债务”的地方政府再融资债，曾在2020年至2021年建制县隐性债务风险化解试点，以及2021年至2022年，北京、上海、广东全域无隐性债务风险试点中使用。

2月2日，贵州省发行特殊再融资债约325亿元，募集资金用于偿还存量债务。机构统计数据显示，自2023年9月底特殊再融资债重启发行以来，贵州省已发行逾2264亿元特殊再融资债，在所有发债地区中位居前列。

去年以来，为缓释地方政府隐性债务风险，各地密集发行特殊再融资债。根据机构统计，截至2023年底，去年发行的特殊再融资债超1.3万亿元，其中贵州、天津、云南、内蒙古等省份发行规模均超过1000亿元。

民生银行首席经济学家温彬表示，与前两轮相比，2023年特殊再融资债发行规模更大、节奏更快、期限更长，有助于地方缓解短期流动性压力，在更长期限内调整债务结构、平滑偿债负担，从而更好达到“以时间换空间”的目的。

业内人士预计，为防范化解地方政府债务风险，今年特殊再融资债还将继续发行。“在城投债务和付息压力仍不算小、地方债务结存限额仍有空间的前提下，2024年大概率将继续发行特殊再融资债券支持隐性债务化解。”粤开证券首席经济学家、研究院院长罗志恒表示。

防范化解地方债务风险

专家预计，2024年一揽子化债方案将继续落地。日前召开的全国财政工作会议提出，要严格落实既定化债举措，加大存量隐性债务化解力度，坚决防止新增隐性债务，健全化债长效机制，有效防范化解地方债务风险。

除财政化债外，金融化债有望统筹推进。中国银河证券首席经济学家章俊认为，今年金融化债进程将加快，相对于重点在于置换隐性债务的财政化债而言，金融化债更多侧重于降低债务付息成本。

在中信证券首席经济学家明明看来，后续国有大行协助展期置换、中央创设应急流动性金融工具（SPV）鼓励地方法人银行参与化债、资产管理公司（AMC）协助重组或牵头设立化债资金、地方银行牵头成立银团贷款等化债模式或陆续跟进。

有效防范化解地方债务风险，还需推进城投公司市场化转型。“推进城投平台公司市场化转型，剥离其帮助地方政府融资的职能，是从源头上防范地方政府隐性债务风险的重要措施，也是促进企业健康持续发展的重要路径。”远东资信分析师张妍表示。

张妍建议，地方政府加强引导城投公司市场化转型，根据各地城市发展需求和发展趋势，引导城投公司市场化运营、参加市场化业务，增强城投公司自身“造血”能力，降低其对地方政府财政资金依赖程度。