小微盘股调整 部分基金净值回撤

2024-02-01 10:04:11 作者： 来源：中国证券报 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

2024开年以来，小微盘股持续调整。市场风格再度切换。让不少去年调仓追捧小微盘股的公募基金业绩颇为“难堪”。数据显示，公募基金在2023年整体加仓小微盘股，重仓持股数量和市值皆有所增长，甚至有基金在2023年四季度将重仓股全部换成小微盘股。

业内人士表示，目前，小微盘股的估值抬升较为明显，应当警惕大小盘风格的切换。小微盘股通常处于相对新兴或者特定细分行业，且对外披露数据相对较少，对于基金经理来说，需要具备深厚的行业研究能力，调仓需更为谨慎。

小微盘股显著下跌

1月30日，代表小微盘风格的Wind微盘指数、中证2000指数下跌4.1%、3.19%。在2024开年以来的行情中，平时独立于大盘走势的小微盘股持续阴跌。Wind数据显示，截至1月30日，Wind微盘指数、中证2000指数2024年以来分别下跌15.69%、16.58%。

过去三年，在大盘股普遍承压的背景下，小微盘股一时独领风骚。2021年至2023年，Wind微盘指数涨超140%；2023年8月发布的中证2000指数涨超13%。

在此过程中，公募基金对小微盘股的持仓水平水涨船高，甚至有基金将自身的重仓股从“白马蓝筹”全面切换至小市值个股。

若将市值在50亿元-200亿元之间的股票定义为小盘股，市值低于50亿元的股票定义为微盘股，天相投顾数据显示，2023年末，各类公募基金产品前十大重仓股中共出现4619只小微盘股，相较于2022年末增加了285只。

对于一些2023年四季度全面换仓追逐小微盘股的基金来说，似乎“赶了个晚集”。

以某基金为例，2023年三季度末，其前十大重仓股中不乏泸州老窖、紫金矿业、贵州茅台、山西汾酒、中国移动、立讯精密等蓝筹股，2023年四季度末，该基金前十大重仓股“大换血”，永艺股份、国恩股份、同德化工、博深股份、鲁北化工等小微盘股进入前十大重仓股行列。该基金2023年四季度净值回撤5%，2024开年以来净值再度回撤近4%。

警惕市场风格切换

对于近期市场风格的切换，招商定量研究团队认为，从估值指标来看，小盘的估值抬升较为明显，性价比有所下降。截至2023年年底，中证800以外的小微盘股成交额占比已经达到了62%，超过了上一次大小盘风格切换的“警戒线”。当下时间节点，应当警惕大小盘风格的切换。

“无论多么优秀的资产，都要关注其估值。均值回归一直是股市中最强大的法则。”博时基金指数与量化投资部基金经理桂征辉表示，以2015年为例，当时小盘股估值居高不下，在极端情况下，大盘股的市净率仅为小盘股的一半。这导致了随后持续六年之久的大盘股优势周期。反观2021年，大盘股市净率比小盘股高出40%，显得相对昂贵，由此引发了小盘股行情的新一轮活跃。

天相投顾相关人士认为，在投研能力方面，小微盘股通常处于相对新兴或者特定细分行业，对这些行业的深入了解至关重要，基金经理需要具备深厚的行业研究能力，了解行业的发展趋势、竞争格局以及潜在的机会和风险。此外，小微盘股对外披露数据相对较少，基金经理需要花费较多精力收集、核对信息，进而深入地分析公司的基本面，包括财务状况、管理层质量、商业模式等方面。