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净值回撤超25%!半夏投资李蓓发文

2024-01-24 10:30:26 作者: 来源:证券时报网 浏览次数:0 网友评论 0

中华PE:

 去年下半年以来,A股市场主要指数持续震荡调整,私募机构业绩普遍回落,知名私募基金经理李蓓管理的半夏投资也未能幸免。

1月23日,半夏投资创始人李蓓发文称:“今年以来,市场的表现显著弱于我的预期。我们的净值也出现了下跌,半夏宏观对冲今年的跌幅大于沪深300小于中证500,去年年中高点以来的最大回撤达到了25%。”

她还表示自己会纠错和止损,会持续学习和进步,但从来不怀疑自己。“我喜欢这个工作,一直相信自己在长期会实现好的投资业绩,一直相信自己会是中国最优秀的投资人之一,不会因3个季度的回撤改变。我会用未来几十年证明这一点。”

对于后期A股走势,她坚持相信,二十年一遇的牛市仍会到来,并且不会太远,但(牛市到来)之前可能需要等待若干个月或几个季度的底部震荡分化。

 

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李蓓最新回应

 

在A股市场持续震荡调整过程中,李蓓管理的多只产品出现不同程度回撤。记者从私募排排网看到,李蓓管理的多只产品自去年高点以来回撤超过20%,其中代表产品之一半夏宏观对冲回撤超25%。

她表示,“接到不少投资者的询问,我写了一封很长的致投资人的信。我的同事们建议我不要发出去,不要公开说话,私下逐一相应解释就好。说如果发了信,肯定会被媒体到处转载,肯定会被到处群嘲。但我想了一下,人有责任也应该有勇气承认和面对自己的错误。做错了就是做错了,被批评被群嘲也是正常的。我还是打算发出来,公开说明一下,清晰一些。也算帮同事们分担一些解释说明的工作量。”

同时她反思道:“开年以来,无论经济还是市场的表现,宏观政策的力度,的确都低于我之前的预期。我过去几个月的确犯了速胜论的错误,不够谨慎不够耐心,对中短期政策的响应机制理解不够深刻。在看到右侧信号明确之前,我做好了打持久战的准备。首先是做好防守,保存实力。”

她依然乐观认为,二十年一遇的牛市仍会到来,并且不会太远,但之前可能需要等待若干个月或几个季度的底部震荡分化。

对于近日网上流传的关于半夏永泰宏观2号私募证券投资基金净值触及预警线的消息,她表示,“预警线不是止损线,对到预警线的基金,我们有一套成熟的风控方案,在预警线和止损线之间,设置了5个分界线,净值下滑就梯形降低仓位系数,净值回升则对应的梯形提高。基本是不可能到止损线。”

据李蓓介绍,半夏宏观对冲主基金没有预警线和止损线,从最高点回撤25%,是她历史上的最大回撤。

最后,她表示,“我会纠错和止损,会持续学习和进步,但我从来不怀疑自己,我喜欢这个工作,一直相信自己在长期会实现好的投资业绩,一直相信自己会是中国最优秀的投资人之一,不会因3个季度的回撤改变。我会用未来几十年证明这一点。”

 

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曾多次看多A股

 

2023年国庆长假后,李蓓曾写道:“明年美国经济大概率发生超市场预期的衰退,美国利率也将显著下行,美国进入持续多年的贬值周期。由此,人民币和中国股市进入牛市。”

在2023年10月月报中,她指出,如果看三年,保险资金可能是非常重要的股市新增资金。她认为以当前沪深300指数11倍PE的估值水平,唯一的缺点就是股票的波动大,现在考核标准的改进,正好为保险公司扫清了进入股票市场的障碍。

她还表示,未来几年可能是自己职业生涯中最好的一波中国股票市场的机会,不想踏空这波机会。“希望大家多一点耐心,也不错过这波机会。可能只需要几个月,大家回头一看现在的低点,便会感慨万千。”

随后,李蓓又发文称,在过去一个多月,中国股票的表现,的确是远弱于他们的预期。事后看,判断的偏差来自于两点:一方面是虽然美债利率大幅下行,美元持续贬值,但是北向并没有回流A股,而是继续卖出。另一方面是国内的存量资金减仓换仓,尤其是减了顺周期的大股票,加仓了跟宏观经济相关度不高的传媒科技类小股票。

李蓓指出,无论中长期,还是中短期当前都应该看好中国股市,当前是中长期和中短期共振的底部,而不仅仅是小周期底部,将来的这一轮中国股市牛市行情的级别,是会超过过去的两三轮小牛市的,大概率超越5年一遇的级别,可能是10年甚至20年一遇的级别。

2023年12月,李蓓在“半夏投资”微信公众号中表示,A股持续下跌了3年,当前蓝筹的估值足够低,赔率足够高。当前政策持续加码,下跌趋势已经止住,阶段性的均衡已经形成,只需要耐心等待,政策的优化和加码,市场走出趋势,强化信心,群众自然会蜂拥而上。

2023年最后一个交易日,A股市场出现短暂大反弹,半夏投资的李蓓再次发文唱多权益资产。这次她用了期货市场上才有的词语——逼空。

 

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多位私募大佬反思

 

2023年行情已经收官,多位私募大佬撰文反思这一年投资的得与失。

“2023年的投资乏善可陈,十分平庸。”聚鸣投资董事长刘晓龙在致投资者的一封信中坦言。他表示,2023年年初对经济过于乐观,导致整个组合风险暴露度很高,下半年才看清楚经济和政策走向,调整总是有成本和痛苦的。

仁桥资产创始人兼投资总监夏俊杰也表示:“2023年随着疫情的结束放开,消费的快速恢复,这些积极的变化会自然地提振中国经济,进而带动股市回暖。然而,这样的逻辑过于简单,由此也造就了先入为主的乐观基调。事实上,无论是经济还是市场本身,都有着更为复杂的运行规律。”

相聚资本总经理梁辉也表示,复盘来看,2023年全年走势与年初的判断出现了一定偏差,经济增速逐步放缓,与预期中的逐级复苏相反,原因主要有两点:地产下行以及消费需求不足的影响。在2023年的二级市场投资中,明显感觉到了地产下行给投资带来的影响,让原本的投资模式难以为继。

基金大佬董承非也在最新月报中发表来自己的看法,他表示:“2023年的市场是一个比较奇怪的市场:主流指数都是下跌的,权益基金基本上都是下跌的,各类投资者的情绪也不高。但是全年统计下来,55%的个股都是上涨的。”

他认为,整个经济大盘的先导指标企稳,这会是对整个权益市场最大的支撑。现在投资者的预期都已经变化,权益的风险溢价处于历史高位,这个重大的变化将会帮助市场企稳。最后他认为,市场企稳后,代表未来方向的一些中小市值的股票会有比较好的表现。

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