创造价值赋能创新，央国企借力资本市场在行动！

2024-01-17 09:36:41 作者： 来源：证券时报网 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

证券时报记者近日在调研多家央国企时发现，提高创新能力和价值创造能力，不仅需要内生和改革的力量，也需向外寻求多元推动力，而资本市场就是为央国企赋能的“大舞台”。利用资本市场工具引入“活水”、多维度整合重组延伸价值链、分拆上市让子公司“放心闯”……近年来，央国企运用资本市场工具越来越“得心应手”。

借助资本市场“充电”

公开发行、非公开发行、发债……通过多元化的资本市场融资机制，央国企可以较快地补充现金流，加码创新力度，加快项目投产速度，为企业发展“插上翅膀”。

作为中国船舶集团旗下的核心主业上市公司平台，中国船舶积极借力资本市场，支持实体业务高质量发展。

中国船舶总经理施卫东在接受证券时报记者采访时表示，2020年公司完成了当年资本市场上的最大规模资本运作“深蓝项目”，即市场化债转股暨重大资产重组及募集配套资金项目。公司成功引入18家国资投资机构、共计168.9亿元债转股资金，募集38.668亿元的配套融资。在实现直接融资规模207.56亿元的同时，将中国船舶集团旗下江南造船等核心军民船业务整合进入上市公司，交易总规模超过412亿元。

“‘深蓝项目’的顺利实施，有利于完善公司造修船板块布局，提升和发展上市公司核心优势。它还为当时处于周期性低迷的船舶工业企业降低了杠杆水平和财务风险，切实改善了资产负债结构。”施卫东表示。

在服务国家战略、推动经济社会转型上，央国企更是先行者、排头兵，而资本市场则起到了助推器的作用。

华能国际总经理黄历新在接受证券时报记者采访时表示，多年来，凭借在境内外资本市场树立的优良形象，公司充分发挥上市公司平台融资功能，先后七次在境内外发行股票，累计融资约320亿元，为公司持续健康发展提供了有力资金支持。

“近年来，公司在以不动产投资信托基金类REITs为代表的创新金融工具领域进行深入研究，探索利用资本市场盘活火电资产、降低资产负债率的有效途径，助力公司能源结构转型。”黄历新表示，2023年11月20日，公司成功簿记发行华能集团首单交易所市场类REITs——荆门热电资产支持专项计划，优先级证券预期收益率3.38%。同年12月19日，公司成功簿记发行莱芜发电资产支持专项计划，发行规模高达76.94亿元，优先级证券预期收益率3.37%，是国内资本市场迄今发行规模最大的火电类REITs，也是市场首单经沪港交易所双审的类REITs产品。两单产品的成功发行充分体现了公司在资本市场良好的信誉基础和品牌形象，为公司加速绿色低碳转型，服务国家“双碳”战略目标提供助力。

多元整合延伸价值链

中国稀土合并广东稀土、宝钢股份全面启动对山钢日照协同支撑……2024年伊始，央国企重组整合的动作不断。

不仅是融资，资本市场还能在兼并重组、股权激励等多个维度助力央国企及时抓住市场时机，推动扩张、转型和升级，延伸企业价值链，从而实现国有资产保值增值。

近年来，央国企资产重组的积极性显著提高。以沪市为例，数据显示，2020年以来，沪市央国企共披露重大资产重组118单，交易总金额超5900亿元；约六成央国企通过发行股份的方式支付对价，且制造业央企的并购积极性明显更高。

2023年以来，沪市已有20家央国企推出重大资产重组方案。具体来看，央国企并购重组主要有三类。

一是横向资源整合，强化核心竞争力。例如，中国动力通过重组将集团下属柴油机动力业务进行统一整合，在解决同业竞争的同时，进一步巩固公司行业龙头地位。

二是上下游垂直整合，实现产业链资源交互。例如，株冶集团通过发行股份及支付现金方式购买水口山有限100%股权、株冶有色20.8%的股权。交易完成后，公司直接拥有铅锌矿资源，成为一家集铅锌等有色金属的采选、冶炼、销售为一体的综合性公司，抵御风险能力进一步提升。

三是资产置换，实现自身业务的转型升级。例如，文山电力将其原有的购售电、电力设计及配售电业务的相关资产负债置出上市公司，与交易对方置换南方电网公司持有的调峰调频公司100%股权。重组后公司主要业务转变为抽水蓄能、调峰水电和电网侧独立储能业务，实现了抽水蓄能业务和储能业务的整体上市。

中远海控相关负责人对证券时报记者表示，2022年以来，中远海控通过引入高协同性、高匹配度、高认同感的上汽总公司作为投资者，实现双方在汽车供应链、零部件进出口物流等领域的深度协同；通过收购中远海运物流供应链部分股权，完善公司端到端集装箱全程综合物流服务网络；通过认购中粮福临门股份，推动现代物流服务业同现代农业深度融合，从而更好地保障粮食产业链、供应链安全。

央国企还积极探索以资本手段充当“指挥棒”，优化考核指标体系，激发资本要素带动效应。中国化学相关负责人对证券时报记者表示，公司落实劳动、管理、技术、资本等多种要素参与分配要求。推进股份公司股权激励，18家实业投资项目及新设企业核心骨干员工跟投或持股11.7亿元。项目骨干员工投入风险抵押金4.3亿元，累计兑现奖励金额11.9亿元。

分拆上市让金子“更亮”

近几年，分拆上市也日益成为央国企理顺业务架构、促进子公司价值发现的重要手段。业内人士表示，分拆上市不仅能理顺母公司的业务版图，更能让分拆子公司进一步聚焦主责实业，实现价值释放，同时有助于整合资源、拓宽融资渠道。

数据显示，截至2023年年底，沪市已有32家央国企推出分拆方案，其中12家已实现上市。例如，中国能建分拆子公司易普力重组上市，进一步实现业务聚焦，推动民爆业务做大做强。

2023年7月6日，国务院国资委、湖南省以及中国能建有关领导共同敲响开市宝钟，标志着中国能建易普力正式挂牌上市。

易普力通过借壳重组并分拆上市并非一路坦途。证券时报记者了解到，这是全国首例“‘A+H’股分拆+借壳上市+配套募集资金”项目，加之分拆重组上市和配套募集资金两个事项一次审批，属于重大无先例，涉及沪、深交易所、联交所和中国证监会审核，概括起来就是“难度大、任务重、节点多”。

然而，该重组对民爆行业来说意义重大。民爆行业具有政策壁垒深、地域格局较为固化等特征，提升产业集中度是大势所趋。民爆行业“十四五”规划提出，到2025年，形成3—5家具有较强行业带动力、国际竞争力的大型民爆一体化企业。在此背景下，易普力与南岭民爆重组项目于2021年10月底正式启动。

中国能建相关负责人对证券时报记者表示，易普力上市，是国内资本市场首个“专业化整合和一体化重构+‘A+H’分拆+借壳上市+央地对接+配套募集资金”案例，为央地合作、国内资本市场分拆重组上市树立新典范、新标杆。成功上市后，易普力公司成为国内炸药产能规模最大的民爆上市公司，进一步夯实“能建民爆”龙头地位，提高了民爆行业集中度，推动行业健康发展。