市场热点快速切换 私募基金寻觅确定性投资路径

热门主题轮番上阵

1月5日，银行股和固态电池走高，供销社、景点及旅游、露营经济、小家电及服装家纺等大消费主题纷纷下行，医药赛道密集走软，PEEK材料、混合现实、BC电池、汽车芯片以及超导概念等热门概念遭遇重挫。

1月2日以来，可控核聚变、PEEK材料、煤炭开采加工等概念板块一度领跑市场，引起投资者关注，除煤炭股较为坚挺之外，其他主题在频繁轮动切换中已“黯然神伤”。

铨景基金FOF基金经理郑彦欣表示，近期主题概念快速切换，是由于市场缺乏结构性行情，强逻辑的主线行情仍在酝酿中，部分游资及“短炒”选手只能在一些概念主题、超跌反弹的板块里寻找机会，投机属性较明显。这背后的深层次市场逻辑是投资者当前保持谨慎观望、伺机而动的心态，对下一个市场主线尚未形成共识。

“近期多个消费细分赛道反复活跃，一方面是由于久跌后市场亟待反弹，另一方面是投资者的消费复苏预期在春节假期前有所升温。”优美利投资总经理贺金龙认为，目前的市场流动性不佳，没有进一步的增量资金，各细分赛道轮动在所难免。结合历史表现来看，消费风格往往在跨年行情前后表现占优，而存量竞争仍是当前消费行业的主要态势。

顺时投资权益投资总监易小斌表示，“主题横行、概念疯转”反映的还是信心不足和情绪不稳，由于没有持续性的热点，部分资金只能盯着政策、行业轮番炒作。

持续挖掘内在价值

在市场增量资金不足的背景下进行存量博弈，投资者该如何把握行情？主题概念快速轮动的背后有着怎样的投资逻辑？

黑崎资本首席投资执行官陈兴文表示，目前，有两个方向是较为正确的逻辑：一是改变世界的科技，聚焦于具有颠覆性潜力的新兴技术，如可控核聚变、室温超导、PEEK材料等；二是那些被视为“现金奶牛”的传统行业，如医药、煤炭、石油等。

在陈兴文看来，这两种策略各自反映了不同的投资逻辑。一方面，改变世界的科技代表了前沿科学的进步，它们有潜力引发能源和材料科学领域的革命性变化，这类投资吸引那些寻求长期增长和创新的投资者。另一方面，医药、煤炭等行业通常被视为经济和社会运行的基本支柱，这些行业可能不会提供像高科技领域那样的高增长潜力，但它们通常能够提供稳定的现金流和较为确定的收益。

郑彦欣表示，建议投资者做到心中有“锚”，坐怀不乱，切忌盲目跟风，切忌不理性地追涨。应把精力聚焦到股票的“资产属性”，持续挖掘、跟踪、确认心仪标的的内在价值，待其估值被市场情绪误杀时果断进场，然后耐心静候估值回升。

医药、煤炭等行业通常被视为具有防御性质的投资选择。业内人士称，当前煤炭板块龙头估值依然处于6倍左右的低位水平，现金流充裕、股息率高，堪称A股“最强红利板块”。此外，医药行业往往不受经济周期的影响，即使在经济低迷时期，对医疗产品和服务的需求也会保持稳定。

陈兴文认为，医药和煤炭都属于基本面良好、盈利稳定的投资压舱石，在市场低迷的情况下可以为投资组合提升安全边际。在经济或市场不确定性加剧的时期，在投资组合中纳入这些基本需求行业，能够在市场波动时提供一定的缓冲。

平衡风险和回报

不少机构人士认为，2024年我国宏观经济仍将延续复苏态势，宏观政策逆周期和跨周期调节进一步强化。此外，越来越多迹象表明美联储将于今年降息。随着今年国内外积极因素继续积聚，一季度乃至全年存在哪些确定的投资机会？

陈兴文表示，当前，科创50指数已创历史新低，创业板动态市盈率仅有46倍，上证50指数、沪深300指数均不足10倍。当前市场处在“黄金买点”。构建一个围绕“新兴科技”和“现金奶牛”概念的“剑盾”投资组合是一个有趣且有效的策略，在今年的投资环境中，这种策略结合了增长潜力和稳定性，旨在平衡风险和回报。

对于一季度的投资机会，易小斌认为，一方面是超跌的机会，许多赛道和公司经过近两三年的调整，跌幅巨大，回撤达到60%、70%的比比皆是，但公司的基本面和未来的发展前景并没有变得更坏，这主要集中在新能源、消费等行业；另一方面，去年崛起的以数字经济为代表的科技成长行业，未来仍是市场的香饽饽；煤炭等高股息标的依然会受到市场欢迎。

“目前更看好电子、医药、军工行业，2024年的成长确定性较高。其中，医药当前进入全面出清的状态，筹码、估值在低位，成长型公司存在机会；军工行业持续增长，阶段性调整有望结束；AI板块如取得突破性进展，将带动电子等大科技板块反弹。此外，新能源或将成为弹性较大的行业。新能源目前处于低估值低景气低配置的阶段，在2024年的某个阶段可能会从左侧迈入右侧。”一位私募基金人士称。