始祖鸟母公司 冲刺上市

2024-01-05 13:46:37 作者： 来源：上海证券报 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

　　亚玛芬体育在官网宣布，公司申请在纽约证券交易所上市，股票代码为“AS”，拟发行的股票数量和拟发行的价格范围尚未确定。作为业内头部企业，亚玛芬体育IPO承销阵容颇为豪华，将由高盛、美银、摩根大通、摩根士丹利担任联席主承销商。

2019年被安踏收购

　　亚玛芬体育创立于芬兰，是一家全球性运动户外品牌集团，旗下拥有始祖鸟、萨洛蒙、威尔胜、阿托米克、壁克峰等品牌。

　　2019年3月，安踏集团和方源资本、腾讯及Anamered Investments（lululemon创始人持有的投资公司）组成投资者财团，斥资46亿欧元（约合人民币360亿元）收购了亚玛芬体育（AS Holding）。这一交易也是中国体育用品行业史上最大的一笔跨国收购。

　　但彼时的亚玛芬体育，并未展现出强劲的盈利能力。根据安踏集团的历年财报，2019年至2021年，合营公司AS Holding依旧处于亏损状态。重金砸下，安踏集团能否力挽狂澜，市场对此不乏质疑声。

　　直到2022年，始祖鸟、萨洛蒙逐渐“破圈”，亚玛芬体育的盈利能力也出现反转。根据安踏集团财报，2022年，AS Holding收益增长21.8%，创该合营公司之历史新高，首次为安踏集团贡献了约2800万元的利润。

　　亚玛芬体育提交的F-1文件显示，2020年—2022年以及2023年的前三季度，公司分别实现营收24.46亿美元、30.67亿美元、35.49亿美元和30.53亿美元；毛利率分别为47.0%、49.1%、49.7%和52.2%；净亏损分别为2.37亿美元、1.26亿美元、2.53亿美元和1.14亿美元；调整后EBITDA分别为3.11亿美元、4.17亿美元、4.53亿美元和4.22亿美元。

　　渠道层面，亚玛芬体育自2019年起加大对DTC（直面消费者，包括直营店和电商）渠道的投入。2019年1月至2023年9月30日，公司直营店数量增加超330家，增长约69%。与此同时，电商渠道的收入占比也在不断提高，从2020年的11.2%提高至2022年的14.5%。

　　在渠道改革的影响下，亚玛芬体育来自DTC渠道的收入不断提升。2020年，亚玛芬体育DTC渠道收入占比为21.7%。2022年、2023年前三季度，这一比例增长至29.5%、32.8%。

“下一个FILA”呼之欲出？

　　2009年，安踏集团以4.6亿元的对价拿下意大利品牌FILA在大中华地区的商标使用权和专营权，彼时的FILA在中国还处于亏损状态。十余年后，FILA实现年营收超百亿元，成为安踏集团最大的增长引擎，亦证明了安踏集团的品牌运营能力和渠道能力。

　　然而，近年来，在时尚运动品牌的整体弱势之下，FILA也出现了后劲不足的苗头。作为体育服饰产业的“并购王”，谁将是安踏集团的“下一个FILA”？

　　在业内看来，在户外运动起势之际，始祖鸟有望接过这一把“交椅”。F-1文件显示，2018年，始祖鸟在大中华区仅有1.4万名会员，而截至2023年9月30日，会员数已经增长至170万名。亚玛芬体育称，“虽然我们三个细分市场的品牌都获得了全球认可，但在有些特定市场，某些品牌表现更突出，即北美和大中华区的始祖鸟、欧洲的萨洛蒙以及北美的威尔胜。”

　　大中华区也是亚玛芬体育营收增长最快的市场。据F-1文件，2020年至2022年，亚玛芬体育在大中华区的收入从2.02亿美元涨至5.24亿美元，年复合增长率达60.9%。2023年前三季度，大中华区为亚玛芬贡献营收5.93亿美元，同比增长约67.6%。

　　对比来看，2023年前三季度，亚玛芬体育的第一大市场美国贡献营收12.26亿美元，同比增长约19.3%；第二大市场欧洲、中东及非洲贡献营收9.99亿美元，同比增长约22.6%。

　　亚玛芬体育表示，随着更多零售店的推出以及在电商平台的渗透率增加，其在大中华区的增长空间仍然较大。