华英证券王世平：高质量发展北交所上市业务 有效服务地方实体经济

2023-12-05 11:05:58 作者： 来源：中国证券报 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

　　北交所打造服务创新型中小企业主阵地

　　从各上市板块的定位要求看，主板突出大盘蓝筹特色，重点支持业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大、具有行业代表性的优质企业；科创板聚焦新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保及生物医药等高新技术产业和战略新兴产业；创业板关注成长型创新创业企业，支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合；北交所则专注于创新型中小企业以及“专精特新”中小企业。

　　主板、科创板及创业板较高的上市门槛对“专精特新”等中小企业而言不易达到，而北交所上市门槛则充分考虑到创新型中小企业的发展特点，充分体现出其“更早、更小、更新”的特征。

　　2023年2月17日，证监会正式发布全面实施股票发行注册制的相关制度规则，为北交所在内的资本市场服务经济高质量发展打开了更广阔的空间。

　　为更好地服务创新型中小企业，推进北交所进一步高质量发展，2023年9月1日，证监会制定并发布《关于高质量建设北京证券交易所的意见》，为高质量建设交易所树立明确目标，争取经过3到5年的努力，北交所市场规模、效率、质量、功能、活跃度、稳定性等均有显著提升，形成以高质量发展为核心的北交所品牌、特色和比较优势，服务创新型中小企业的主阵地效果更加明显。再用5到10年时间，将北交所打造成以成熟投资者为主体、基础制度完备、品种体系丰富、服务功能充分发挥、市场监管透明高效、具有品牌吸引力和市场影响力的交易所，带动新三板成为创新型中小企业蓬勃发展的孵化地、示范地、集聚地。

　　为券商投行提供重大业务机遇 助力中小企业创新发展

　　随着北交所的成立，我国证券市场日趋完善，呈现出上交所、深交所与北交所三足鼎立、各司其职的局面。近年来，北交所首发公司数量占比逐年上升，由2021年的7.07%提升至2023年1-8月的21.51%，由于北交所定位于服务创新型中小企业，该类公司相比沪深交易所首发公司融资额较低，导致首发公司融资额占比提升较小，由2021年的1.17%提升至2023年1-8月的3.31%，北交所业务发展空间较大。

　　2023年8月27日，证监会发布《统筹一二级市场平衡 优化IPO、再融资监管安排》，证监会充分考虑当前市场形势，完善一二级市场逆周期调节机制，围绕合理把握IPO、再融资节奏，证监会根据近期市场情况，阶段性收紧IPO节奏，促进投融资两端的动态平衡，当前上交所和深交所IPO项目明显收紧。

　　根据高质量建设北交所的意见，未来北交所上市公司的数量将会大幅增加，融资规模、流动性等将会明显提高，服务创新型中小企业的能力将进一步提高，保荐机构在加快高质量上市公司供给方面，将会产生更多业务机会。

　　中小企业是当前我国经济结构中的重要组成部分，2023年3月1日，工信部部长金壮龙在国新办新闻发布会表示，“截至2022年末，我国中小微企业数量超过5200万户，规模以上工业中小企业经营收入超过80万亿元。创新能力显著增强，累计培育专精特新企业8万多家、专精特新‘小巨人’企业9000家。中小企业联系千家万户，其中大部分还是民营企业，对改善民生、促进国民经济发展具有重要力量。”

　　高质量建设北交所，鼓励创新型中小企业，尤其是专精特新“小巨人”企业在北交所上市，无疑为企业上市发展提供了更加适合的渠道和平台，对于更好发挥资本市场功能作用、支持中小企业创新发展具有重要意义。 

　　服务地方实体经济 推动北交所业务高质量发展

　　高质量建设北交所，大力发展北交所公司上市业务，无疑为中小券商发展提供了重大机遇。

　　中小券商的主要股东一般为地方重要企业，在当地具有优势的资源禀赋和很强的品牌影响力，在服务本地中小企业方面具有明显的差异化优势，主要优势包括：依靠股东资源，投行+投资+产业赋能有效落地；本地化的业务团队，快速响应客户需求；业务和管理架构简单高效，项目执行力强；本地券商能有效协调资源，解决上市过程中问题等。中小券商应高度重视北交所业务机会，坚定不移地进行业务转型，将北交所上市业务作为投行发展的重点方向，充分利用北交所上市平台，服务创新型中小企业，服务地方经济高质量发展。

　　为了更好地服务地方实体经济，推动北交所业务的高质量发展，可以从以下几方面重点入手：首先，基于自身优势，进行差异化定位。中小券商可以在产业链布局、经营模式、产品开发、能力建设等方面进行差异化定位，与大券商形成差异化，重点强化特定业务领域，打造适合自身的业务模式，布局重点区域。

　　以华英证券为例，公司总部设立在无锡，近年来“深耕无锡根据地”战略卓有成效，2023年1-8月在无锡根据地完成项目发行25单（其中股权2单，债券23单），合计承销规模152.1亿元，股债合计承销金额排名无锡市场第二位，尤其是“专精特新”项目，实现了快速布局和发展。截至2023年9月末，华英证券在服务无锡地区北交所业务上成绩优异：2021年助力吉冈精密成为北交所首批、无锡第一家北交所上市公司；2022年保荐完成无锡第四家北交所上市企业方盛股份成功上市，以77天创造无锡IPO项目最快过会速度；2023年4月保荐海达尔成为无锡市2023年新增的第一家北交所上市公司；2023年9月助力科强股份成为江阴市第一家北交所上市企业，以发行4家的优异成绩在无锡地区北交所IPO已发行6家中稳居榜首。

　　其次，提高券商业务部门协同合作能力。注册制给券商带来的影响是全方位的，券商应提升各部门协同合作能力，为客户提供综合金融服务，真正做到金融高效服务地方实体经济。

　　以华英证券为例，公司携手母公司国联证券及其所属国联集团，致力于为企业客户提供全方位、全生命周期的大投行服务，为金融服务实体经济高质量发展作出贡献。通过协作，公司克服了单一牌照的劣势，经营业绩和市场竞争力稳步提升。根据Wind数据统计，公司2023年上半年IPO保荐家数进入全行业前18位，可转债承销家数跻身全行业第11位。同时，公司荣获多项奖项，市场影响力逐步提升。

　　第三，积极布局“投行+”模式。券商可以通过落地多个股权投资资金和组合基金，为优秀的“专精特新”企业提供资金支持，深度挖掘行业和公司价值，更好地为中小企业服务，助力北交所业务高质量发展。

　　以华英证券为例，2017年公司首创“投行+”特色业务模式，打通投行、投资及产业赋能等一体化综合金融服务。2019年，公司成功完成闻泰科技收购安世半导体的A股最大半导体并购交易，并助力牵引闻泰科技5G智能终端及半导体研发和制造项目落户无锡，有力填补了无锡在智能终端等领域的产业空白，举力助推产业强市。2022年，公司成功保荐上市的北交所方盛股份和科创板隆达股份IPO项目均是“投行+投资+金融赋能”创新模式下的优异成果。截至目前，均取得不错的投资收益，成为无锡“投行+投资”综合金融服务助力企业发展的又一次创新探索。

　　最后，为抓住高质量建设北交所的重大历史机遇，中小券商应加强以下三项工作，提高服务地方实体经济的能力。一是提升风险把控能力。全面注册制以信息披露为核心，券商要不断提升风险识别和把控能力，在申报阶段要加强合规风控，严防“带病”申报，同时加强与监管机构的沟通，及时了解和掌握“窗口指导”意见。二是增加人力和资源支持，加强宏观政策、产业政策和北交所上市公司研究。券商作为中介机构，应当充分重视研究业务，改变过往聚焦服务于卖方的业务模式，将更多注意力转向与投行业务体系的联动，加强宏观政策和产业政策研究，结合企业特点，帮助其借助资本市场融资发展。同时，搭建北交所专业研究队伍，以“专精特新”为抓手，加大北交所上市公司的研究覆盖力度。三是加强估值研究，提升定价销售能力。与沪深交易所上市公司相比，北交所上市公司盈利能力总体偏低，在估值、定价等方面更加保守，这对券商定价销售能力提出考验。券商要结合公司行业属性、市场情况及融资需求等，加强估值研究，对公司进行科学估值和合理定价，保证顺利完成上市。

　　展望未来，中国投资银行业新的时代已开启。作为券商，一方面应该继续融入国家经济发展大局，服务实体经济部门，助推国家重大战略的落地实施。另一方面，须深化金融供给侧改革，使投行业务回归本源，尤其中小券商应积极转型，现阶段积极支持“专精特新”企业登陆北交所上市融资，更好地为地方实体经济高质量发展服务，既是重要的政治使命，更是重大的历史机遇。