投早、投小、投科技成行业趋势 创投机构培育企业要担好“副驾驶”职责

2023-11-27 14:20:07 作者： 来源：证券日报 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

　　“专精特新”企业科创能力强，成长空间大，政策支持力度高，具有较高的投资价值，是创投机构的主要投资标的。与此同时，“专精特新”企业发展周期长，风险高，在成长的过程中，需要长期资本的陪伴。

　　11月24日，记者在“第二届创投助力专精特新企业发展论坛”上采访时了解到，近年来，创投行业已经逐步形成“投早、投小、投科技”趋势，尤其是头部创投机构，逐步实现对“专精特新”企业从幼苗到上市的长期陪伴，在企业发展的不同阶段，为其提供所需资源和帮助，协助企业制定发展战略，助力“专精特新”企业发展壮大。

　　“价值创造为主、资本套利为辅”发展逻辑渐成

　　11月24日，LP投顾发布的《创投助力专精特新研究报告2023》（简称《报告》）显示，工信部共公示五批12192家国家级“专精特新”小巨人企业，截至今年9月30日，704家已上市，占比5.74%；另有177家为上市公司的全资子公司，占比1.45%。

　　从获得过股权融资的企业来看，创投机构投资“专精特新”企业以成长期为主，早期投资数量较少。《报告》显示，“小巨人”企业从成立到首轮股权融资的平均时间为7.53年，仅有16.76%（873家）的企业在成立前后一年内获得首轮投资。

　　“专精特新”企业发展周期普遍较长，在股权融资过程中需要长期资本与之匹配。近年来，监管部门持续引导社会资本投早、投小、投科技，提高对“专精特新”企业的金融支持。

　　目前投早、投小、投科技已经成为创投行业发展趋势之一。启明创投合伙人于佳对《证券日报》记者表示，公司主要投资三大赛道：医疗体系赛道中的生物医药、医疗器械、体外诊断、医疗服务、数字医疗等五个行业；“硬科技”赛道主要是半导体、先进制造、AI等；此外是消费。从投资阶段来看，更加偏向于早中期。公司投资的A轮、B轮及以前的项目占比在80%以上。

　　“从公司投资的‘专精特新’企业来看，大约50%投资于A轮，30%左右投资于B轮。”盈富泰克总经理周宁在论坛上表示，真正好的创投机构是获得企业成长的增值。真正从企业早期投资到上市，基本上都超过10年，这才是真正意义上的长期陪伴，才能够给企业一个稳定成长的内外部环境。

　　LP投顾创始人国立波对《证券日报》记者表示，实际上，2018年资管新规实施后，创投行业进入到了优胜劣汰和存量出清的阶段。Pre-IPO投资模式套利空间越来越小，一二级市场估值倒挂的现象时有发生。近年来，头部创投机构逐步向两端发展，一方面是侧重投早、投小、投科技；另一方面注重并购整合，行业已经形成“以价值创造为主、资本套利为辅”的发展逻辑。

　　“专精特新”企业发展壮大

　　要找到合适的资本

　　投后管理是股权投资重要环节之一，也是“专精特新”企业能否真正发展壮大的关键。

　　启明创投投资的项目中，有70多家已经上市，投后管理方面经验颇丰。于佳表示，如果说企业创始人是在“驾驶”的位置，启明的投资同事则希望是坐在“副驾驶”上的角色，离创始人更近。当企业遇到困难时，可以尽力协助解决。当创始人在前行的路上迷茫和困惑时，可以提供建议，分享经验。

　　“公司有专门的投后管理团队，可以帮助企业做增值服务，如协助招聘高管、协助政府关系、公共关系以及提供财务和法务的支持，帮助企业做市场拓展，对接资源等，包括海外渠道。此外，协助企业后续融资，协助寻找合适的资本，并最终帮助企业走向资本市场。”于佳进一步表示。

　　不同的创投机构，擅长的投资策略和赛道并不同。从企业角度来看，寻找到合适的资本至关重要。卫达信息专注于网络安全的高科技企业，公司于今年获得国家级“专精特新”小巨人称号。卫达信息董事长张长河对《证券日报》记者表示，公司从2014年成立以来，获得过3轮私募股权投资。

　　2016年，卫达信息成立两年后，就获得了第一轮天使投资。此后，公司先后获得来自国家高精尖产业基金、国电投产业基金的资金投资，除了资金支持，张长河表示，创投机构在拓展市场、推荐客户、人才引进等方面，对企业帮助较多。

　　国立波表示，从被投企业角度来看，不同生命周期和发展阶段的被投企业需要的投后赋能侧重点不同。在早期投资阶段，创投机构在人才招聘、对接资源、拓展市场等方面提供助力主持；在成长期和扩展期，也就是B轮、C轮之后的投资，企业不仅仅需要资源对接服务，更需要在组织架构、发展战略等方面获得支持，增强企业的自身能力，此时创投机构有些类似于战略咨询机构的角色。

　　如今，成立9年的卫达信息准备谋求上市。张长河表示，“目前正在接触保荐机构，准备进行辅导备案。”谈及上市板块，他表示，目前初步计划是北交所。

　　随着中国的多层次资本市场体系完善，创投行业良性生态将逐步建立。于佳表示，不同的资本市场有其不同的覆盖范围和发展空间。未来，随着北交所的不断成长和成熟，有望成为创投机构退出的重要渠道之一。