浦银安盛基金曹治国：研判买点 在波段中探寻机会

2023-11-27 10:56:20 作者： 来源：中国证券报 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

“如果市场走势和我的想法一致，我就该考虑什么时候止盈，不能贪婪；如果不一致，我就该考虑果断止损，不能拖泥带水。”曹治国希望，自己在做交易的时候能更像一台机器，不因主观情绪而导致动作变形，系统性地减少自己在波段交易当中犯错的概率。

灵活应对市场变化

曹治国坦言，固收类公募基金产品要想提高收益水平，主要就是通过杠杆、久期、信用下沉三种方法。

“信用下沉在市场上的争议比较大，特别是对于银行系公募而言，其实这是在赚认知能力范围之外的钱，所以我们不会为了不确定的、潜在的收益去牺牲客户、渠道以及公司自身的利益。”曹治国立足于杠杆、久期来调整组合结构。

对于自己的投资策略，曹治国表示，首先，是通过择时选择好的买点，充分权衡资产的胜率和赔率、处于左侧还是右侧，配置好基础仓位；其次，剩下的部分再通过波段操作寻找机会。

“如果市场收益率已经进入我想要的区间，我会在左侧提前布局一些流动性较弱、不容易起量的标的，等右侧趋势出来之后再继续加仓。”虽然交易的前提是要权衡胜率和赔率，但想要两者兼顾往往很难，曹治国对自己的要求是，能够整体买在低点区间、卖在高点区间。

曹治国给自己树立了严格的交易纪律和灵活的应对方法：如果市场走势和自己想法一致，就要注意什么时候止盈，不能贪婪；如果不一致，就要果断止损，不能拖泥带水，并且出局之后，要及时反思是自己的投资框架还是市场情绪所致，不断减少自己在体系下的犯错概率和带来的损失。

宏观大势、监管政策、货币调控、经济数据以及机构行为等方面的动态变化，都是曹治国在日常管理组合时重点把握的方向。相比如何预测市场，他把更多的精力放在了如何应对市场，根据不断变化的经济形势，灵活调整组合中的参数及其权重。

债市大幅回调概率较低

临近年底，市场上关于债市走向的讨论声接连不断，大家对年底债市的判断也存在较大分歧。在曹治国看来，虽然极端情况不能排除，但债市大幅回调的概率相对较低。

“一方面，回溯历史可以发现，债市每年出现大幅回调的概率本来就偏低；另一方面，市场是有疤痕效应的，经历了去年年底的债市回调之后，无论是理财子还是公募机构，都会提前予以应对，例如今年理财产品的久期相比去年大幅压降，还发行了很多混合估值法的产品，有助于平滑估值波动，并且临近年底公募久期的进攻性也不会很强。”曹治国分析。

结合市场环境来看，曹治国也注意到了今年年底和去年年底的多处不同：一是近期1年期存单利率持续高于1年期MLF利率；二是目前大家对市场的预期整体偏弱，“所以总的来说，环境不同，预期不同，市场点位也会不同”。

曹治国认为，当前的市场投资价值偏中性。“市场本身是有配置价值的，但投资除了要看配置价值，还要看情绪价值。”曹治国表示，目前整体市场情绪略偏悲观，可能是适合入场的时候，他把组合的久期和杠杆也调整到了中性水平。

据悉，拟由曹治国担纲的浦银悦享30天持有债券已于11月20日起发售。在新基金的配置上，曹治国介绍，组合久期整体会偏短一些，前期运作将以稳为主，尽可能熨平波动，在此基础上全力以赴为持有人创造超额收益，希望能够提升客户以及渠道的获得感。