逾2800亿元南向资金流入港股 机构缘何“越跌越买”？

2023-11-20 13:56:02 作者： 来源：上海证券报 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

　　在多家机构看来，随着港股企业盈利数据改善、海外资金持续流入、市场估值重回低位等积极因素不断发酵，市场对港股的信心得到提振，有望于年底或明年迎来修复式反弹。

　　抄底资金“越跌越买”

　　今年以来，港股市场不断震荡，各路抄底资金却呈现“越跌越买”之势。Choice数据显示，截至11月18日，南向资金年内净买入额达到2811.34亿元，下半年以来南向资金每月均呈现净买入。其中，8月净买入额达到700.8亿元。

　　资金对港股的抄底热情还体现在港股ETF的布局上。具体来看，华夏恒生互联网科技业ETF年内份额增长258.54亿份，相较于去年底增长48.52%，成为获净申购力度最大的产品，目前该ETF最新份额为791.37亿份。其次是富国中证港股通互联网ETF，今年以来该ETF份额增长179.42亿份，增幅高达332.95%，截至11月16日，富国中证港股通互联网ETF最新份额为233.3亿份。

　　排名第三的博时恒生医疗保健ETF今年以来份额增长160.58亿份，最新份额达到275.58亿份，该ETF年内份额增幅为139.63%。此外，华夏恒生科技ETF和华泰柏瑞南方东英恒生科技ETF年内份额增长均超过百亿份，目前两只ETF最新份额分别为457.12亿份、273.12亿份。

　　除上述ETF外，景顺长城中证港股通科技ETF、广发中证香港创新药ETF、华夏恒生香港上市生物科技ETF、华泰柏瑞中证港股通50ETF、易方达恒生科技ETF、广发恒生科技ETF、大成恒生科技ETF等多只港股相关ETF年内份额增长均超20亿份。

　　10月以来，港股相关ETF的份额仍在快速增长。Choice数据显示，截至11月16日，华夏恒生互联网科技业ETF份额增长68.72亿份，按照0.39元成交均价计算，该ETF获得26.85亿元资金净流入。此外，华夏恒生科技ETF、广发中证香港创新药ETF份额分别增长51.6亿份、28.6亿份，其间资金净流入额均超过25亿元。

　　对于近期资金加速流入港股市场，华安基金分析称，10月美国就业数据出现降温，美联储或暂停加息的消息传来，各期限美债收益率随之大幅下跌。港股作为离岸市场，流动性受到海外市场的影响更大。因此，美债利率下跌会使港股资产吸引更多资金，带动公司的股价上涨。同时，港股市场迎来了印花税从0.13%下调至0.1%的好消息，这意味着资金“回流”的成本较之前更低。

　　公募基金回补港股仓位

　　今年上半年，为了回避港股下跌风险，不少沪港深基金和QDII基金降低了港股仓位，增加了对A股和美股的配置比例。而从今年三季度起，随着利好因素不断释放，基金经理已积极回补港股仓位。

　　华西证券数据显示，截至三季度末，主动权益类基金对港股的配置比例为11.74%，位于历史90%以上分位点，共有984只（上期845只）基金对港股进行配置。行业方面，公募三季度持有港股医疗保健、能源、金融行业仓位环比回升，资讯科技、必需性消费仓位则显著回落。

　　此外，腾讯控股等多只港股也跻身公募基金重仓股行列。数据显示，截至三季度末，腾讯控股位列公募基金第四大重仓股，共有561只基金持有腾讯控股，持股数合计1.4亿股。此外，美团、中国海油、中国移动、药明生物、快手等个股也出现在公募基金前50大重仓股之列。

　　不少沪港深基金三季度加大了港股配置力度。以交银沪港深价值精选混合为例，截至今年二季度末，该基金通过港股通持有的股票仓位约22%，而到了今年第三季度末，这一数据已提高到27.34%。此外，摩根士丹利沪港深精选混合也在三季度大举加仓港股，截至二季度末，基金通过港股通持有的仓位为38%，而到了今年三季度末，该基金通过港股通所持有的仓位已超过45%。

　　部分原本已重仓港股的基金则继续对港股进行加仓。广发沪港深行业龙头混合基金三季报显示，截至今年三季度末，基金通过港股通持有的仓位比例为80.72%，而在今年二季度末这一数据为74.91%。

　　不少QDII基金也在三季度增加了港股资产的配置。以摩根全球新兴市场混合为例，截至三季度末，基金的港股仓位为31.98%，相较二季度末的24.23%明显提升。此外，富国全球科技互联网股票、嘉实全球创新龙头股票、华夏移动互联混合、易方达全球成长精选混合、汇添富全球互联混合、万家全球成长一年持有期混合、融通核心价值混合等基金，三季度末的港股仓位相较二季度末均有不同程度提升。

　　“三季度我们仍然注重寻找确定性收益，维持对于全球科技龙头的配置，尤其是以人工智能为发展方向的科技龙头。同时，我们也开始增加对港股的配置，以反映我们对于中国经济的信心。”融通核心价值混合基金经理何博在三季报中称。

　　嘉实全球创新龙头股票基金经理熊昱洲表示，基于对不同资产的估值状态、盈利趋势的判断，组合依然重点关注全球智能汽车和相关产业链，但进行了一定的配置微调，一方面降低了部分全球龙头公司的配置，主要是其估值已经明显偏高，且后续业绩趋势存在一定的不确定性；另一方面进一步加仓中国资产，包括港股智能汽车相关公司、碳化硅产业链公司。

　　港股或迎修复式反弹

　　展望后市，多家机构认为，随着积极因素不断发酵，港股可能在年底或明年迎来一波修复式反弹。

　　万家港股通精选等基金的基金经理刘宏达认为，港股市场正在接近绝佳的配置区域，一些增速尚可且具备新产品周期的消费品公司估值进入合理区间，业绩拐点明显的互联网公司估值已在谷底，一些创新药和医疗服务公司产品进展顺利，收入增速强劲，但其估值在历史底部。“我们认为目前港股市场这一类公司给投资者提供了非常难得的入场机会。”刘宏达表示。

　　中金公司在近日发布的研报中预计，年底或者明年一二季度政策预期密集、美债利率趋缓、地缘局势缓和都有可能促成一波修复式反弹，此时港股弹性或大于A股，高弹性和利率敏感型行业或更受益，如生物科技、科技硬件、互联网与新能源等。主题投资机会上，关注利率下行敏感、港股流动性和长期金融中心定位、高分红和公司治理吸引力等方面因素。

　　对于港股的后市选择，中欧基金经理罗佳明主要看好三条主线。第一是上游类资产主线。罗佳明表示，目前大宗商品库存在低位，价格却处于高位，加之美元加息到当前位置，能源（石油、煤炭）、有色（铜、铝）等资源品价格依然很强，库存持续下行。考虑到2014年以来上游行业资本开支不足，且全球再工业化时代或将增加额外的需求，因此看好上游类资产未来3到5年的表现。

　　第二是出海创收的行业龙头。“在经济结构转型，整体经济需求不足时，会造成竞争加剧。但企业在降低生产成本后，或可依靠较低的成本优势出海，获得更大的发展空间。”罗佳明称。

　　第三是科技创新板块资产，主要是互联网、电子半导体和生物创新药。罗佳明认为，互联网当前的行业竞争格局更为清晰，龙头公司依然具备强劲的现金流，且开始进行回购回馈股东。同时，这些企业积极创新，在人工智能领域依然走在国内创新的前沿。