提升交易资金安全性 券结基金规模占比递增

受访机构认为，券结模式有利于提升交易资金的安全性，加强基金管理人与券商合作，推动券商财富管理业务发展。目前，券结基金在全市场基金规模中占比逐年提升。

券结基金规模超6600亿元

券结模式是指券商受基金公司委托、担任场内资金结算的对手方，并深度参与基金产品的交易与结算流程。该结算模式自2017年年底启动试点，后于2019年初由试点转为常规业务。

Wind数据显示，截至11月19日，年内已成立券结基金399只（不同份额分开计算，下同），基金规模合计超1047亿元。同时，除了新成立基金外，部分此前成立的基金也由托管人结算模式转换为券结模式。目前，市场上共有券结基金1649只，总规模超6600亿元。

“从基金交易流程的角度来看，券结模式有利于提升交易资金的安全性。”天相投顾基金评价中心表示，传统的托管人结算模式是由基金管理人租用券商交易单元，直接将投资指令报送至交易所；而在券结模式下，首先券商会对管理人下达的投资指令进行验资验券，通过后再通过其经纪业务交易单元进行交易，否则会将投资指令返还给基金管理人。这在一定程度上预防了“超买”行为的发生，大大提升了交易安全性。

同时，券结模式也有利于基金管理人和券商互利共赢。“对基金公司而言，一方面通过券结模式可以深度与某一家券商合作，加强券商渠道的持续营销，另一方面，券商可以提供‘一站式’开户服务；对券商而言，券结模式可实际上增加券商的客户托管规模和交易规模。”东海基金表示。

总规模占比仍较小

券结模式由于自身优势受到机构的青睐，同时也获得了政策的鼓励。2019年发布的《关于新设公募基金管理人证券交易模式转换有关事项的通知》，明确新基金新产品应当采用券结模式，并鼓励老基金新产品采用该模式；今年证监会发布实施的《公募基金行业费率改革工作方案》提出“进一步优化公募基金交易结算模式”。

据天相投顾基金评价中心数据，券结基金的规模在过去四年里呈现递增趋势。由2019年末的563.32亿元增长至2020年末的2206.08亿元，规模增长近三倍。随之在2021年末实现一倍增长，在2022年末规模小幅扩大至5396.83亿元。从券结基金总规模占全市场基金总规模的情况来看，2019年至2022年规模占比分别为0.43%、1.21%、2.02%、2.29%，虽然券结基金占全市场比重在逐年提高，但总规模依然较小。

券结基金该如何实现规模增长，又面临哪些难题待解？“在托管人结算模式下，交易数据直接通过券商通道发送到托管行。而券结模式下交易数据是由中国结算统一发送到券商，然后再由券商分拆出公募基金的交易数据发送到托管行，业务流程相对繁琐，交易效率有待进一步提高。此外，券商的代销能力有待继续提高。”天相投顾基金评价中心表示。