半导体周期拐点将至？两公募进驻存储芯片2倍大牛股

数据显示，2023年三季度，公募基金的半导体仓位环比增长0.36个百分点至7.26%。多家机构预测，半导体行业有望在今年底或者明年上半年迎来拐点，进入下一个上行周期。

两基金重仓大牛股

近日，半导体行业细分领域存储芯片在二级市场持续活跃。上周，深科技、盈方微、朗科科技等多只存储芯片概念股接连涨停。据半导体业内消息，全球存储芯片巨头三星本季度将NAND Flash芯片报价调涨10%至20%之后，决定明年一季度与二季度逐季调涨报价20%，此举远超业界预期，市场普遍认为存储芯片“拐点已至”。

今年以来，存储芯片概念股已诞生了两倍大牛股。2022年12月，原本聚焦LED元器件封装业务和移动互联网广告的上市公司万润科技发布公告称，公司制定了2022~2025年发展战略，将大力发展以LED、存储半导体电子产业为核心的新一代信息技术“主产业”。2023年以来，万润科技股价一路“高歌猛进”，截至11月3日报收14.88元/股，较去年末上涨201.83%。

万润科技三季报显示，公司三季度净利润同比增长581.35%，环比大增1345.81%。不过，刚刚开始发展的存储半导体业务占上市公司营业收入的比重还比较小，该业务2023年1~9月实现营业收入约2200万元，占比不足1%。

尽管业务发展尚处初期，但已有部分公募开始参与万润科技的投资。Wind数据显示，一季度末，尚无公募基金持仓万润科技；二季度，诺安基金、中欧基金、前海开源基金、博时基金旗下均有产品小幅持有万润科技，但三季度末已经退出；三季度，金信基金、德邦基金、中海基金旗下均有产品新晋持仓该股，分别持有744万股、655.71万股、124.58万股。其中，金信稳健策略灵活配置混合基金、德邦半导体产业混合基金分列该股第七、八大股东。

金信稳健策略灵活配置混合基金基金经理孔学兵在三季报中指出，存储等部分环节在国际巨头减产、AI（人工智能）与高端手机等增量需求拉动下，有望出现库存出清加速、供需结构改善，有机会引领行业周期复苏。

需要注意的是，也有基金经理表示，股价表现更多反映预期，从上市公司业绩表现来看，存储芯片领域多家头部企业三季度盈利继续大幅下滑，后续仍需关注产业链下游终端需求能否形成持续支撑。

半导体仓位环比略增

就整个半导体行业来看，三季度公募基金的持仓仓位略有增加。

据中金公司研究部统计，2023年三季度，公募基金的半导体仓位环比增长0.36个百分点至7.26%，晶合集成、中科飞测-U、沪电股份、卓胜微等个股获增持较多。沪（深）港通方面，北上资金增持TCL科技、韦尔股份，南下资金则主要买入华虹半导体-H。

国泰基金指出，芯片行业周期一般是3~5年，目前下行的周期已逐渐接近尾声，预期今年底或者明年上半年有望迎来拐点，进入下一个上行周期，上游半导体设备材料有望率先受益。

诺安基金科技组表示，从周期角度而言，本轮半导体产业自2021年7月达到高点后，至今已调整2年多。历史上，半导体行业有8轮产业周期，每一轮周期持续时间大约是4~5年。近期，诺安基金科技组对产业内的公司进行了微观层面的调研，发现很多上市公司在去年开始就进行了库存调整，到当前阶段产业链各环节库存已经调整健康。

挖掘阿尔法投资机会

对于当下的半导体领域投资，多位基金经理表示，行情或仍是结构性的，需要进行阿尔法挖掘。

宝盈半导体产业混合基金基金经理张天闻此前在接受证券时报记者采访时表示，半导体行情仍在，不过是结构性的。结构性的机会，存在于具有新品释放逻辑的一些重要公司等。

德邦半导体产业混合基金基金经理雷涛表示，人工智能的技术浪潮带来了半导体产业的新需求。在今年剩余时间里，预计半导体的周期拐点会是重要的投资机会。配置思路仍然依据投资框架来展开，即不断地评估各个细分领域基本面的边际变化，选择最有持续性、空间最大的细分领域进行配置，存储、设备材料、国产算力以及具有新增量的消费类芯片等都值得投资者保持关注。

孔学兵认为，相当长的时间维度里，对半导体行业的投资可能依然需要坚持“淡化总量、结构优先、聚焦可持续成长”的思路，对业绩兑现度高的优秀公司进行阿尔法挖掘。目前，国内半导体行业正在经历库存周期出清和技术封锁突破的过程，三季度股价深度回调与业绩可持续增长形成背离，为优秀公司的中长期投资提供了更大的安全边际。