年内软件服务企业扎堆赴港上市 垂直型公司更具优势

据不完全统计，今年以来，截至10月22日，已有北森控股、第四范式、药师帮、维天运通、力盟科技等5家SaaS企业已成功在港上市。此外，天地聚合、七牛云、百望云、慧算账、云知声、声通科技、英矽智能、多点数智、聚水潭集团、连连数字等10家SaaS企业已向港交所递交了上市申请，涉及电商ERP（企业资源计划）、HCM（人才成本管理）、财税等细分赛道。

沙利文大中华区咨询总监周明子对《证券日报》记者表示，从需求端看，政府对中小企业数字化转型提供支持，电子签名、财税等细分领域也迎来快速发展机遇。从产品端看，GPT（生成式预训练模型）的出现也为SaaS商业化赋能。

在政策红利和行业需求的双重加持下，“中国企业级SaaS市场规模不断扩大，渗透率持续提升。以云计算为代表的新基建获得来自政策面的鼓励，进一步助推企业数字化转型。此外，企业对于SaaS的认知和接受度也在不断提升，使得企业级SaaS市场规模不断扩大，渗透率持续提升。”中国电子商务专家服务中心副主任郭涛对《证券日报》记者表示，长期来看，SaaS企业的发展趋势向好。

为了寻求更多融资渠道，SaaS企业大多选择冲刺IPO。“SaaS企业上市融资有助于在垂直细分领域确立行业地位，更好地为企业数字化转型提供服务，打开更大的发展空间，并为自身发展提速。”萨摩耶云科技集团首席经济学家郑磊表示。

今年3月31日，港交所特专科技公司上市规则（18C章）正式生效，尤其是吸引满足市值要求但处于商业化初期的科技企业。周明子表示，“由于港交所对科技创新企业有较宽松的上市条件，从目前提交上市申请的SaaS企业来看，能提供一体化及系统化解决方案的公司以及针对特定行业的垂直型SaaS公司具备优势。”

郑磊对《证券日报》记者表示，“部分SaaS企业已在港成功上市，有些公司的估值还比较高，因为这类公司大多按照市销率而不是市盈率进行估值。同时，在港股申请上市的流程较简单，估值比较理想的情况下，选择赴港上市对于企业来说是一个合理的选择。”

从一级市场来看，今年以来，初创型SaaS企业投融资的数量和金额面临大幅下降。已上市的SaaS企业亦面临种种压力。一方面，已上市的SaaS公司市值缩水，甚至行业标杆公司微盟集团、中国有赞等也无法避免业绩承压。

“由于今年港股流动性差，IPO融资难度变大，很多SaaS公司本身也未盈利，在此情况下，上市的估值和融资额都会减少。”郑磊表示。

周明子表示，在融资环境正在发生改变的背景下，低价竞争和营销造势已经不再能为企业带来竞争优势。企业在发展中更需要依赖产品实力及自身优势进行差异化竞争，未来“大而全”的发展方向或会转向垂直型，在特定领域提高产品力。

周明子进一步表示，过去一些在行业内通过营销造势的同质化企业正在逐渐被市场优化。拥有优质产品的企业才能通过吸引客户持续付费，从而提高客户留存率，并进一步获得稳定的现金流。此外，垂直型公司体现了更好的行业专业性，能够提供更专业、个性化的服务，在特定行业中形成了一定的竞争壁垒，从而能更顺利地登陆资本市场。