华宝基金丁靖斐：产业研究视角指引 关注市场两大主线

从卖方到买方，从研究员到基金经理，从单一行业研究到全市场分析，丁靖斐用深厚扎实的投研实力为投资者带来中长期超额收益显著的持有体验。2022年，丁靖斐所管理的重点产品华宝资源优选混合入选2022年“金牛-长江最佳FOF标的基金榜单”。

由中证指数公司推出的中证金选偏股基金策略指数于今年6月正式发布。这只指数通过构建综合评估体系，从主动偏股型基金中首批选取125只风险收益特征稳健的基金作为指数样本，目的是为投资者提供更丰富的业绩基准和投资标的。在这一指数样本之中，丁靖斐管理的华宝国策导向混合亦赫然入选。

近期，拟由丁靖斐担纲管理的华宝远恒混合正在发行中。丁靖斐在接受记者采访时表示，新产品完成建仓后仍将采取中性略多仓位策略，将继续从产业研究的视角出发，找寻中国经济蓬勃发展浪潮下的优质公司，为投资者打造波动适中、全市场覆盖、风格均衡的基金产品。

坚持均衡配置

谈到自己的选股思路，丁靖斐表示，产业研究是自己的出发点，只有立足于时代发展的大方向，才能分享到中国经济发展的红利。因此，了解公司所处行业的发展前景和潜力以及公司的市场地位及竞争优势，尽量回避景气处于下行周期的产业，是丁靖斐投资管理的第一步棋。

选到了具备成长性的行业，下一步便是精选个股。在丁靖斐看来，个股的核心收益一定是企业中长期成长带来内在价值的持续增长。除了考察企业是否具备良好的商业模式等因素外，丁靖斐还特别提到了考察管理层的重要性。“我比较喜欢公司的管理层具备勤奋这一特点。”丁靖斐表示，管理层是否具备出色的管理能力、较高的素质水平、超前的战略眼光、灵活的市场策略是自己调研的重中之重。

在均衡配置方面，丁靖斐亦有自己独特的心得体会。在组合中，她会从现金流贴现估值角度出发，将股票风格归纳为三大类型：成长类、价值类、成长价值类。丁靖斐表示，这三种类型分别代表着不同的现金流形态，而均衡方法的本质便是对不同期限的现金流去做分散配置。“如果投资股票的比例是90%的话，我希望以上三种不同的风格类型中枢分别配置30%。通过这种看起来相对简单的平均分配，一定程度上能够长期实现全市场的均衡配置及相应的波动控制。”

除了注重风格均衡，丁靖斐还注重行业与个股的均衡。“一般来讲，我对单一行业的配置不会超过20%，前十大重仓股的集中度一般不会超过50%。”以丁靖斐担纲的华宝国策导向混合为例，通联数据显示，截至二季度末，该基金前十大重仓股合计权重仅为36.51%。

耐心等待市场回升

在丁靖斐看来，目前权益市场或已处于底部区域。“从历史经验来看，市场股权风险溢价超过+2x标准差时，市场将迎来较大级别的回升。随着近期市场调整，当前上证综指股权风险溢价已超过三年滚动平均+1x标准差，并逼近+2x标准差。”此外，综合库存周期、A股企业盈利周期等基本面相关历史规律可以判断，市场目前已经孕育了较强的向上内生力。市场的大势走向是积极正面的，但此时或许正处在一个难熬的磨底阶段，投资者需要有一定的耐心去等待市场的回升。

丁靖斐表示，参考历史经验，当市场从底部开始回升时，需重点关注两大主线：一是契合当前时代产业政策发展重点的行业，二是市场回升阶段景气明显改善的行业。

谈到第一条主线时，丁靖斐提到了科技与高端装备两大板块。“目前科技板块已经历了相对充分的调整及一定的风险释放，而未来随着全球范围内科技企业加大人工智能科技研发和资本开支，人工智能相关基础设施需求快速上升，基于此的诸多应用预计也将先后涌现。”丁靖斐表示，“高端装备板块在经历了长时间的调整后，估值整体处在较低水平；而自立自强需求的持续提升将支撑这一板块或逐渐步入向上周期。”

谈到第二条主线时，丁靖斐表示，随着经济进入主动补库阶段，将关注顺周期行业在经济见底之后的景气回升带来的投资机遇。