机构：9月CPI同比表现有望稳中略升，好于季节性

分食品项和非食品项看，机构较为一致地认为9月油价和服务消费价格上涨对非食品项有支撑，而猪肉价格同比降幅走扩、鲜果降价、蛋菜价格涨势放缓等食品项的表现是本月CPI表现的拖累因素。根据农业农村部公布的数据，9月以来，全国仔猪平均价格和全国猪肉平均价格连续多周环比下跌，加之去年同期基数走高，猪价同比降幅走扩。安信证券研报认为，9月鸡蛋和鲜菜价格微升，但生猪价格震荡回落，同时考虑到鲜果价格延续回落，9月食品项环比或将回落。

进入下半年后，国际油价持续上涨，9月份以来反复冲上每桶90美元的关口。浙商证券李超团队表示，国际原油价格表现带动国内成品油价格上涨，能源项有望支撑9月份CPI同比较上月小幅上行。华创证券研报表示，9月份油价和服务消费价格上涨对非食品项仍有支撑。国泰君安预计，9月CPI同比升至0.2%，比上月提升0.1个百分点，环比0.5%，略高于季节性。

对于PPI的走势，PPI同比继续收窄是较为一致的共识，但原因取决于不同方面。华创证券表示，原油产业链价格上涨叠加翘尾拖累继续缓解使得PPI同比降幅继续收窄。财通证券认为，除了国际油价加速上行，国内具备定价主导权的煤价和钢价均有上涨也是支持9月份PPI同比增速降幅进一步收窄的原因，预计PPI同比降幅收窄至下降2.3%。中金公司宏观研究团队也预计，PMI出厂价蕴含的PPI环比涨幅或在0.4%，PPI同比降幅或从3.0%收窄至2.4%。但需要看到，9月中下旬双节累库风险增加，钢价铜价均回落；地产和基建实物量有待进一步加快，建材价格仍承压。

对于四季度CPI和PPI的走势。天风证券孙彬彬团队表示，出于市占率角度考虑，本轮猪周期中猪企产能去化进度始终较慢，导致猪周期被熨平。考虑到节后猪肉供给可能边际回升、需求走弱，以及出行热度下降，CPI同比大概率回落。对于工业品价格，增量政策仍是关键，供给端主导的大宗商品行情大概率难以持续。对于外因定价商品，则需要重点观察沙特和俄罗斯减产情况、美国经济数据和加息节奏、巴以冲突等，预计原油价格维持高位震荡，10-11月PPI同比仍为负值。