新增专项债发行进入冲刺阶段 地方启动明年专项债项目储备

专家表示，专项债发行速度加快，9月或为年内新增专项债单月发行最高峰，10月可能基本发完剩余新增专项债。此外，四季度特殊再融资债券重启发行的概率加大，预计额度在1万亿元以上。

10月或将基本发完今年剩余新增专项债

为更好发挥投资稳增长效应，专项债发行速度加快。专项债券信息网数据显示，截至9月21日，全国累计发行新增专项债32755.75亿元，完成全年新增专项债券限额的86%。

当前地方基础设施建设等项目及偿还旧债所需的资金比较依赖举债。为此，财政部要求各地今年新增专项债券力争在9月底前基本发行完毕，用于项目建设的专项债券资金力争在10月底前使用完毕。

在这一要求下，各地加快发债稳经济进度，8月迎来年内发债高峰。数据显示，8月新增专项债发行规模为5965.78亿元，创今年以来月度新高。

业内人士分析称，8月地方债发行明显加速，其中新增专项债环比上升超2倍，年内剩余额度约8600亿元，若按要求于9月底前基本发行完毕，9月或为年内新增专项债单月发行最高峰。

“10月或将发行完剩余大部分的新增专项债额度。照此估计，10月和11月地方债将分别净发行约2100亿元和700亿元。”广发证券固收首席分析师刘郁表示。

各地新增专项债发行步入尾声，福建、四川等地宣布已完成全年新增政府债券发行任务。“为更好发挥专项债券带动扩大有效投资、保持经济平稳运行的作用，今年我省各市县高度重视，有关部门通力协作，争取新增专项债限额多、发行时间早、支出进度快。”福建省财政厅债务处负责人表示。

新增专项债的发行使用节奏加快，有利于尽早形成实物工作量，助力稳增长。上海证券报记者了解到，为持续拉动基建投资，近期部分地区已经下发通知要求报送2024年专项债券储备项目。

比如，湖南衡东近期就18个专项债项目和57个（24个新项目）中央预算内项目逐一过筛把关。当地相关负责人表示，要聚焦宏观政策和微观操控，补齐争资跑项短板，争取更多资金支持，形成项目滚动接续良好局面。

专项债投向有望进一步扩围

财政部数据显示，今年前8个月，各地发行用于项目建设等专项债券2.95万亿元，完成全年新增专项债券限额的77.5%，比序时进度快10.8个百分点。债券资金累计支持专项债券项目约2万个，主要用于市政建设和产业园区基础设施、社会事业、交通基础设施、保障性安居工程、农林水利等重点建设领域。

“今年以来，财政部积极指导地方严格专项债券项目的审核把关，做好项目储备等基础工作，同时优化专项债券额度分配，重点向经济大省特别是制造业集中的地区倾斜，优先支持成熟度高的项目和在建项目。”财政部国库司司长李先忠介绍。

新增专项债券投向已逐步扩至11个领域，其中新能源项目、新型基础设施两大领域去年被纳入支持范围。专项债用作项目资本金的范围也扩围至13个，去年新增了新能源项目、煤炭储备设施和国家级产业园区基础设施。

《国务院关于今年以来预算执行情况的报告》显示，财政部下一步将研究扩大投向领域和用作项目资本金范围，引导带动社会投资。加强专项债券项目储备和投后管理，完善项目建设和运营全周期、全过程监督管理机制，提升专项债券资金使用效益。

记者获悉，未来符合条件的城中村改造项目有望被纳入地方政府专项债支持范围。

中泰证券固定收益分析师肖雨认为，符合条件的城中村改造项目可能会以棚改专项债的类别发行，不排除新设类别的可能。2020年以来专项债投向保障性安居工程的占比在10%至20%，投向不变的情况下，城中村改造通过专项债融资的规模约占新增专项债总规模的20%以内。

也有专家表示，若年内能够扩张新增专项债限额或提前发行明年额度，对稳增长“增量”将更大，且不会“挤出”其他支出。同时，若专项债的资金可作为城中村改造项目的资本金，乘数效应下或能对撬动前期投资起到更大作用。

特殊再融资债券或重启发行

加快发行地方债的同时，一揽子化债工作也在积极推进。业内普遍认为，特殊再融资债券重启发行的概率加大。

再融资债券是地方政府债券的一种类型，早前主要用于偿还到期地方政府债券本金。但2020年12月以来，部分再融资债券用途只是被模糊表述为“用于偿还存量债务”，这类再融资债券也被市场称为特殊再融资债券，实际一般用于偿还隐性债务。

近些年受财政收入增长乏力叠加债务集中到期影响，地方愈加依赖通过发行再融资债券来借新还旧，缓解当期偿债压力。据财政部数据，今年前7个月地方政府债到期偿还本金约2万亿元，其中发行再融资债偿还本金约1.8万亿元，占偿还本金比重约九成，剩余本金通过安排财政资金等方式偿还。

目前多地公开表态，将争取纳入扩大建制县区隐性债务化解试点工作，获得特殊再融资债券额度，从而通过发行再融资债券来置换部分隐性债务，并延长偿债期限，降低利息，缓释风险。市场预计，这一特殊再融资债券额度或在1万亿元以上。

“今年特殊再融资债发行规模的理论上限应为2.58万亿元，但这一存量空间依然存在结构性分化情况。短期看2.58万亿元空间上限或难以到达，这也可以为未来政策预留空间。”广发证券资深宏观分析师吴棋滢表示。

在吴棋滢看来，从中央地方共同化债的层面上，除可能的央行流动性配合外，政策行大概率也将助力化债行动，包括投放长期低息贷款、帮助地方盘活存量资产等等。

东吴证券固收首席分析师李勇表示，本轮特殊再融资债券发行额度预计不超地方债务限额，分配机制或向高风险地区倾斜。特殊再融资债券的落地或将缓解市场对尾部区域城投债务的风险担忧，增强区域城投资金流动性，助力当地二级市场城投信用利差稳步下行。