投资要不断明道优术 未来主要配置科技成长

2023-09-14 11:14:22 作者： 来源：证券时报网 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

随着四川首家公募华西基金获准展业，首只公募基金产品开启发售，从公募行业消失近两年的李健伟再次回到大众视野中来。

李健伟拟担任华西基金首只基金产品的基金经理。他曾在知名会计师事务所从事咨询工作，也在券商担任过行业研究员，在宝盈基金先后任职研究部研究员、专户投资部投资经理、权益投资部基金经理，期间逐步搭建起完整的投资框架，在3年专户产品和近5年公募产品管理生涯中，取得了不错的业绩。

此次回归，李健伟将如何应对波动频繁的市场？后市看好哪些投资机会？华西基金首只基金产品有何特征？近日，李健伟在接受证券时报记者专访时，围绕上述问题做了详细阐述。

基金经理

不应偏执于风格

证券时报记者：能否介绍下你的投资框架和投资理念？你又是如何选股的？

李健伟：我的投资框架主要是在关注产业趋势的同时，重点聚焦公司的财务报表和盈利质量。我秉承产业价值和盈利驱动为核心的投资理念，努力跟踪捕捉行业变化和产业发展趋势，选择符合“长期赛道+高壁垒（净资产收益率高）+合理价格”的公司。我对未知变化抱有相对乐观的态度，我具有理工科专业背景，比较擅长成长行业投资，投资风格偏向价值成长。

我认为基金经理不应该偏执于风格，应该去寻找基本面和市场风格共振的高景气度行业，以产业价值和盈利驱动为核心去选股。具体来看，主要投资两类企业：第一类是景气行业的龙头公司，财务特征就是净资产收益率（ROE）上行或高位维持；第二类是高盈利能力的优秀企业，商业模式优秀和竞争优势突出的龙头企业。

证券时报记者：时隔近两年，你重回公募视野，期间市场风格发生较大变化，你的投资框架发生了哪些变化？

李健伟：实际上，我的投资框架每年都会有些许变化，不断融入一些新的想法。我认为投资需要不断明道、优术，提炼出适合自己的投资框架。

明道就是要正本清源，解决投资中遇到的困惑，不断完善投资框架和投资理念，我尝试从格雷厄姆、巴菲特、邓普顿等大师的投资路径中探寻成功的奥秘。

正如大部分成长风格基金经理的投资框架一样，我最初的投资框架为景气驱动型投资。不过，市场风格变化较大，让我意识到这种投资框架是有缺陷的，比如有些公司在行业景气度下行或弱景气的过程中依然会有较好的股价表现。为了解决这个缺陷，我曾在投资框架内增加好生意的维度，通过投资高ROE企业赚取企业内在价值成长的钱。

我认为即使是价值投资者，也一定程度上要尊重市场的选择，这是对基本面投资的保护，是对基本面研判错误的风险补偿。对于趋势运行中的股票，我要对公司合理的价值有清醒的认知，在股价高估阶段要时刻保持戒心，切勿在趋势中迷失了自己。

优术则需要对行业和公司进行深刻理解，不断拓展能力范围和投资边界。我最初的能力边界是以TMT（科技、媒体和通信）为代表的成长性行业，后来又学习了高端装备制造、国防军工、白酒消费以及医药等行业。

看好科技成长主线

证券时报记者：你怎么看当下市场？

李健伟：近两年的资本市场呈现了冰火两重天的走势。中国经济近年来增长动能有所趋缓，但从今年三季度开始，企业盈利有望逐渐改善。中国的宏观经济已从衰退象限进入到复苏象限，企业从主动去库存到被动去库存的阶段结束后，整个宏观经济会发生积极变化。同时市场流动性相对充裕，叠加稳增长政策和提振资本市场措施持续出台，我认为市场进入到了比较好的价值投资区间。

证券时报记者：看好哪些投资机会？

李健伟：市场总是有结构性的机会，以下三类都是我配置的方向：

第一是少数景气周期向上的成长方向，比如科技创新周期重新开启带来的人工智能和半导体等行业领域，以及代表中国经济转型大方向的新能源和高端装备制造等领域。

第二是百年未有之大变局背景下供应链重塑的投资机会，在这种情况下，即使宏观经济没有太多弹性，但国内供应体系会发生剧烈变化，半导体、高端机床和高端装备制造以及军工装备等都有很大的潜力。

第三是当前市场已经进入到深度价值投资区域，很多股票变得非常便宜，部分公司体现出强大的阿尔法属性，在宏观经济疲弱的背景下，仍然具有较高的股息率。

总体来看，我认为未来1-2年是以科技成长为主要脉络的行情，今明两年配置方向主要以科技成长为主。细分行业来看，科技创新周期再度开启，关注算力网络、信息基建、人工智能和半导体；供应链重塑和大安全领域，关注信创、半导体、军工、医疗器械、机床设备、稀土等；还会关注新能源汽车、新能源光伏和高端装备制造等领域的投资机会；医药行业在供给侧改革后，也会迎来系统性的估值修复机会。此外，具备改革动力的央国企也存在提升资产盈利能力的投资机会。

第一只产品会相对稳健

证券时报记者：华西基金首只产品交由你来管理，该产品有什么特征？

李健伟：对于华西基金的首只基金产品，无论是我还是华西基金的同事都会积极参与认购，它代表着公司的品牌形象，我会以绝对收益为目标做好这个产品，力争获得稳健收益。

在投资机会方面，我觉得现在一是市场处在相对底部区域，风险较小；二是科技板块虽然前期有所表现，但在科技创新周期重新开启的背景下，仍然有不少质地优秀的便宜公司。整体来看，市场存有很多机会。

建仓节奏方面，因为这是一只一年持有期产品，基金经理可以相对从容地按照自己的投资节奏进行投资，会考虑得更长期一些，整体上不会纠结于建仓节奏，我会根据市场情况，有机会就加快建仓节奏，反之则放缓。

另外，我们希望提升投资者持有体验。就第一只产品而言，我们投资策略也会更加稳健，流水不争先，争的是滔滔不绝。