三季度经济复苏动能转强 稳增长政策仍有增量空间

从货币政策来看，8月15日，7天期逆回购操作利率、MLF（中期借贷便利）操作利率较前值分别下降10个基点、15个基点，继6月份二者分别下调10个基点后，央行再度“降息”。各方专家普遍认为，7月份宏观数据不及预期，稳增长政策加码有望带动三季度经济复苏动能转强。经济产需修复仍需政策呵护，未来各项稳增长政策或仍有发力空间。

“降息”时间力度超预期

货币政策重心在稳增长

8月15日，7天期逆回购操作利率和MLF操作利率双双调降，其中，7天期逆回购操作利率较前值下降10个基点；MLF操作利率较前值下降15个基点。

中国银河证券首席经济学家章俊认为，此次下调MLF利率的时间和力度均超预期。本次“降息”打破了预期的先降准后降息，先存款利率后贷款利率的做法，央行货币政策重心在稳增长，逆周期调节回到政策中心位置。

中国民生银行首席经济学家温彬对《证券日报》记者表示，通过“降息”可以带动货币市场、债券市场，尤其是中长期信贷市场利率的下降，进而有助于实体经济融资成本的进一步下行，达到为企业降成本和促进稳就业、助力稳投资和激发民间投资内生动能，以及加强财政与货币政策配合、增强政府债务可持续性的目的，为后续国内经济的稳固回升创造良好的货币金融环境。

就贷款市场报价利率（以下简称“LPR”）而言，在8月份MLF利率再度下调带动下，温彬预计本月LPR将跟随下调，1年期、5年期以上LPR或分别调降10个基点、15个基点。

在章俊看来，本月的LPR利率可能呈现非对称下降，可能的操作路径是1年期LPR利率下降15个基点、5年期LPR利率下调20个基点。如果央行选择引导5年期LPR利率下降25个基点，稳增长效果将会更好。

宏观调控强调精准有力

消费投资将继续企稳

此前7月24日召开的中共中央政治局会议指出，“要用好政策空间、找准发力方向，扎实推动经济高质量发展。要精准有力实施宏观调控，加强逆周期调节和政策储备。”

“可以说，着力扩大内需、提振信心、防范风险仍是宏观政策的重点。”仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部主管庞溟表示，各项宏观政策仍有适度刺激、合理宽松、及时补强的空间，宏观政策之间的协同性、组合性、针对性、有效性还有提升的空间。预计下半年经济工作将坚持不下猛药、不搞大水漫灌、不用过强刺激，强调宏观调控体系更加有力、有度、有效，调控手段与工具推陈出新、精准有力、提质增效，继续在稳增长、调结构、控风险、促改革各任务之间实现成功实践与有效平衡。

在贝莱德首席中国经济学家宋宇看来，三季度在更加积极的政策支持下，就业市场和居民收入有望逐步复苏。

普华永道中国资深经济学家赵广彬表示，仍需出台相关扶持政策，包括鼓励消费、加大投资、稳定房地产等，预计在相关政策影响下，消费、投资和房地产市场有望继续恢复企稳。