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不利因素弱化 CTA策略有望迎来转机

2023-07-07 10:20:13 作者: 来源:中国证券报 浏览次数:0 网友评论 0

中华PE:

 近期,受美联储货币政策预期等因素影响,CTA策略产品表现不佳。

业内人士称,当前CTA策略产品业绩已处于底部区域。就目前市场情形而言,已经能够看到过去制约市场的因素在逐渐消退,甚至在中期可能出现趋势性行情。未来,CTA策略产品业绩低迷状态或有较大改善。

宏观因素向好

从去年6月份开始,CTA行业出现一波较大回撤。而在近期,不少机构纷纷表示,CTA策略产品的业绩有望在未来迎来转机。

国金证券相关人士表示,抑制商品CTA的宏观环境将在未来有所改善。一方面,美联储的加息接近尾声,这一因素对市场的影响力将逐渐下降,市场可能会逐渐开始交易退出加息的预期。另一方面,未来有望受益于经济刺激政策,国内需求将得到提振。此外,中长周期复合策略CTA可能已经接近底部,主观CTA策略在国内经济复苏趋势下,日渐凸显配置价值。主观CTA有望成为所有期货宏观子策略中收益明显的策略之一。

千象资产合伙人吕成涛认为,期货中权益容量的上升、新品种的持续推出、投资者结构的优化以及管理人持仓周期的改善都有利于CTA管理规模的提升。“从去年四季度开始,我们看到有一些新品种逐步上市,如中证1000股指期货,中证1000股指期权,叠加广期所的工业硅期货的上市,都为未来CTA策略产品的底层资产提供更多的选择性。”

此外,日益上涨的期货期权市场成交量也将有利于未来CTA策略产品的发展。吕成涛表示,从境外经验来看,CTA基金规模与期货期权市场成交量成正比。近年来,我国期货市场规模有所增长,品种体系日渐完善,我国CTA基金未来成长空间仍然较大。

策略组合进一步扩容

当前市场交易策略不断丰富迭代,CTA策略也不例外,市场规模不断扩容的“CTA+”策略受到不少管理人青睐。公开资料显示,“CTA+”是指债券+CTA、市场中性+CTA、指数增强+CTA等复合型策略。由于CTA策略具有低相关性特点,可以有效降低组合波动;目前国内CTA策略依然具有相对较高的收益性和风险收益比,在低风险策略中叠加少量CTA策略,可以在不显著增加风险的条件下显著改善组合的收益性。

吕成涛表示,“CTA+”这种模式前景广阔,CTA毕竟是保证金交易,所以占用的资金比例较低,资金的使用效率较高。

对于趋势类CTA策略产品未来的业绩走势,虽然波动率由高走低时,对应的往往是趋势类CTA策略的回撤期,但吕成涛提醒,趋势类CTA策略产品业绩的表现不能只关注波动率是否上升,也要关注波动率与产品持仓频率的匹配程度。

中长期配置价值凸显

即使是低迷了近一年,CTA策略的阿尔法属性仍存。业内人士表示,作为与权益资产具有极低相关性的稀缺策略,CTA中长期的配置价值或许已经开始显现。

上述人士表示,从历史来看,当市场处于“主动去库”阶段时,CTA策略表现不佳,表现明显弱于其他三类库存周期状态。随着经济复苏、需求改善,库存周期整体已从“主动去库”阶段进入“被动去库”,实际需求拐点或已经出现。当市场运行到这个阶段时,CTA策略的表现将有明显改善。从交投方面来看,市场成交额自3月以来快速增加,商品持仓量稳步提升,市场活跃度、交易热情不断向好,且长线资金持续进入市场。

中信期货研究报告指出,CTA策略在下半年整体将迎来相对友好时期。对于中长周期趋势类策略,或将受益于趋势性行情的出现,目前是积极布局的好时点。

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