VC/PE探路“股权投资+产业培育”新模式 助力构建现代化产业体系

2023-07-03 16:24:41 作者： 来源：上海证券报·中国证券网 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

　　近两年股权投资机构与政府引导基金的关系正变得越发紧密，中国股权投资正被赋予产业培育的新使命。达晨财智创始合伙人、董事长刘昼在大会上分析，中国构建现代化产业体系需要硬科技作为支撑，而股权投资机构在硬科技企业成长中发挥着重要推动作用，因此股权投资日益受到重视。在新一轮股权投资竞逐中，VC、PE机构也在探索着新的打法。

　　股权投资赋能现代化产业体系建设

　　刘昼在主旨演讲中分析，当下全球格局从过去的“和平与发展”转变为“安全与发展”，相应地，全球产业链也正从“效率”向“安全”进行重构。发达经济体对产业链安全更加重视，推动制造业回流，直接推动了全球供应链的转变。

　　刘昼表示，在这样的全球形势下，我国实现经济高质量发展的核心要求是构建现代化产业体系，让现代化产业体系成为经济增长的新引擎。刘昼将这种变化描述为“一个时代的结束、一个时代的开始”，结束的是“基建地产+中低端制造业+间接融资”的时代，开启的则是“科技创新+高端制造业+直接融资”的时代。

　　他认为，在现代化产业体系中，硬科技起到关键支撑作用。而硬科技企业的成长，需要股权投资提供有力支持。一方面，股权投资可以满足科技创新企业传统金融无法满足的资金需求；另一方面，科技创新企业的高风险性、高不确定性、高投入性、高回报性等特性与创投行业独特的风险共担和利益共享机制相符。因此，在经济高质量发展阶段，股权投资的重要性将大大提高，股权投资也将为现代化产业体系建设提供强大动力。

　　多家股权投资机构的负责人也在现场表示，已感受到投资环境的明显变化。徐清是元禾辰坤这一老牌母基金机构的主管合伙人。在论坛圆桌对话环节，徐清分析，过去15年是人民币股权基金的第一个阶段，主要是学习美国股权投资的产品和做法，虽然有几个小曲折，但总体上股权投资市场取得了巨大的发展。徐清认为，如今这一页“真的翻过去了”，中国股权投资的各个环节已发生了本质的变化。回顾过去两三年的工作，君联资本副董事长陈浩也表示：“投资的行业从互联网、消费转向了硬科技、战略性新兴产业，转变的速度非常快。变化过程中，投资的模式以及对基金管理人的要求都发生了重大变化。”

　　捕捉“股权投资+产业培育”新机遇

　　与会的投资人普遍认为，股权投资与产业培育绑定的模式，与西方股权投资模式存在许多差异，国内VC、PE机构必须开启自我迭代，主动探索未来的道路。

　　陈浩介绍，君联资本过去两三年主要从企业研发、制造、供应链、全球化等方面进行调整。在研发上，硬科技、战略性新兴产业对企业的研发要求层次更高，与基础研究的结合更多。因此君联资本坚持投早、投新、投硬科技，加强对技术变化的判断能力，重视基础创新、原始创新，把握好交叉学科的特点。与曾经的投资热门行业互联网非常不同，企业的制造与供应链是需要关注的重点要素，君联资本会寻求供应链与管理类专家对企业进行相关帮助。同时，在全球供应链重组背景下，企业不能只立足于中国，君联资本正进一步加强与国际化企业的合作，帮助相关投资企业更好拓展海外市场、解决供应链上的国际化难题。

　　在高瓴创始合伙人李良看来，今天的创新呈现出更强的节点化、链条化、网络化趋势，节点间通过交叉、聚合可以产生更大的创新优势。当下的投资环境鼓励创新生态的构建，这对VC、PE机构提出更高的要求。VC、PE机构不仅要提供资金，还要做“共创者”。高瓴设有一个深度价值创造团队，为被投公司提供人才服务、数字化赋能、精益管理和产业资源等对接。

　　展望未来，徐清认为，“旧的一页”翻过后，股权投资的评价已经不能完全沿用西方体系，目前需要对行业规则进行梳理，建立一个新的LP、GP均认可的规则供大家遵守。另一方面，从投资的角度来说，股权投资是通过市场化的选择对企业进行优胜劣汰，这如何与中国当下的投资环境结合，需要同行们更多的思考与实践。