东方红资产管理刘锐：从产业周期出发捕捉泛科技成长领域阿尔法

2023-05-22 13:58:14 作者： 来源：中国证券报·中证网 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

刘锐的投资底色，纯粹而鲜明——以产业周期的视角，捕捉泛科技成长领域中的阿尔法。从中长期来看，刘锐认为市场对于人工智能给企业带来的长期影响仍然是低估的，在当前位置仍看好TMT行业中蕴含的投资机会。

围绕产业周期挖掘阿尔法

回顾过往在腾讯的经历，互联网公司相对扁平化的组织架构培养了刘锐从生命周期视角来看待产业的思维能力，学会了如何站在管理层视角去思考企业短、中、长期的发展路径。“比如一个团队做一件事情需要多少投入、产出够不够、多长时间能做到什么程度等等，往往需要把所有事情想清楚了再去做。”刘锐坦言，正是这些经历为自己在投资中增加胜率提供了有力支撑。

产业为盾，科技为矛。在产业背景之下，刘锐将泛科技成长风格嵌入到价值投资的大框架之中，去挖掘行业中的阿尔法收益。他希望通过行业均衡控制回撤，通过布局核心个股保持组合弹性，在景气上升阶段的好行业中选择头部公司进行相对重仓布局。

“我的目标是成为一名中长期阿尔法较为明显的科技成长型基金经理。围绕这个目标，我在泛科技领域进行了较为均衡的布局。”在刘锐看来，净值的弹性应该来自个股业绩的弹性，而非对某个赛道贝塔过度的暴露。

面对丰富的标的市场，如何从众多的泛科技成长子行业中进行筛选，刘锐的方法是，从产业周期出发做“减法”。“我会通过长周期和短周期筛选出6-7个行业，作为每个阶段重点研究和跟踪的方向，集中精力跟踪行业内龙头公司的动作和核心数据变化。”刘锐认为，过度分散往往会消耗组合的整体收益。

“研究一个行业最好的方式，就是研究其中的头部公司。”优秀的公司往往具备一定的共性，而刘锐更加看重的正是企业的管理层与执行力。其中，管理层是他认为的核心因素，他希望企业家在对比同行时能够更加优秀，并且具备带动行业发展的能力。此外，执行力也是他十分在意的特质，业绩能够兑现的公司往往都是执行力特别强的公司。

关注泛科技成长投资机会

基于对产业周期的判断，刘锐相对看好TMT板块的投资机会：一是国内政策对数字化、信息化发展的大力支持以及未来大概率落地的订单可能带来的基本面变化；二是半导体领域自主可控取得的进展；三是AI技术带来的跨越式进步。

“从估值来看，板块内部其实已经出现局部过热的情况。大家现在更加关注的是短期爆发力强的公司，却忽视了中长期真正能够带来影响的公司。”面对火热而拥挤的TMT板块，刘锐将投资目光放得更加长远，主要锚定了三个方向，分别是产业互联网、“AI+”以及符合自主可控逻辑下的投资机遇。

刘锐认为，首先，目前所处的周期正好是产业互联网刚刚兴起，未来可以运用大数据、云计算等信息化技术赋能to B行业；其次，AI和各细分领域结合是未来实现智能化、提升产业效率、降低企业成本的重要路径；此外，自主可控是半导体和信创行业重要的变革方向，农业、化工等众多领域也都在致力推进，整体上的产业趋势不可逆转。

除了TMT，刘锐也在持续关注和跟踪医药行业的变化。他强调，医药行业的核心逻辑主要在于技术迭代。“从小分子到PD-1（程序性死亡蛋白1）再到ADC（抗体偶联药物），技术发生变化的同时也展现出良好的使用效果，而且目前国内的技术已经和海外站在同一梯队，所以从长周期视角看，创新药值得期待。”刘锐表示。

谈及自己近年来在投资思路上的变化，刘锐坦言，除了长期的阿尔法，其实市场上的很多短期贝塔也有支撑，所以他也在尝试着放弃对长期不太确定的阿尔法的执念，同时参与一些短期较强的贝塔，对整体的投资组合形成一定的补充。