产业转型实现独立造血能力 河源国资公司首次亮相资本市场

2023-12-25 10:13:26 作者： 来源：证券时报网 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

近年来，河源国资公司立足于当地产业基础，逐步摆脱城投属性，以市场化方式运营当地资产，为企业创造真实、持续的现金流来源，塑造企业自身独立的经营业务和造血能力。

本次发行暨首次资本市场亮相，体现了市场投资者对河源国资公司转型发展道路及成效的认可，以及对河源市未来发展前景的信心。

肩负使命迈向市场化转型

河源国资公司2000年12月12日注册成立，隶属河源市人民政府国有资产监督管理委员会，作为河源市重要城投公司向国有资本运营主体转型，参与了多元化资产的经营及产业投资。 

河源国资公司前身营业收入较为依赖传统城投业务，公司超过90%的营业利润来自于土地转让业务，即由土储中心对企业持有的土地进行非市场的收储工作，并在报表上形成较大规模对土储中心的应收账款。

然而，这种城投运作模式的可持续性较差，企业盈利受制于地方土地政策，不具备自主盈利能力，存在较大的经营隐患。同时，公司融资渠道有限，为支撑其业务运营及重点项目建设，甚至需要采用市内国企间资金拆借的方式筹集资金，极易产生国有企业债务风险的相互传导。

从大环境来看，在融资收紧期、后城镇化期、改革窗口期“三期叠加”的新发展格局下，城投公司正处于“不得不转”的历史关口。河源国资公司亟需探索出一条市场化转型道路。 

面对上述种种困难，河源国资公司积极优化公司治理体系和资源整合，调整产业结构，改善经营模式，力争突破发展瓶颈。

一方面，厘清政企关系，做到以市场化经营为导向。河源国资公司清晰界定内部各治理层级及其职责、权利和义务，坚持以市场化经营为企业运作方向。推动优质经营资产整合，优化即期盈利能力。河源国资公司先后并入河源灯塔盆地开发有限公司、河源华嘉实业有限公司、河源金叶发展有限公司、河源市保安服务有限公司等优质资产，积极发挥业务协同效应，大力开展物业租赁和保安服务业务。

随着具备较强关联性的业务资源持续整合，河源国资公司经营状况得以优化，公司整体盈利能力明显改善。更重要的是，该举措有效地突破了早年间公司面临的融资约束，可进一步通过银行贷款等间接融资方式推进经营性项目建设，加速市场化转型进程。

另一方面，河源国资公司还加速重点经营项目建设。例如，为了有效承接和处理河源市医疗废物问题，河源国资公司市医疗废物处置设施项目于2022年度陆续完工投入运营。该设施采用了“特许经营权+使用者付费”方式，通过特许经营权降低自身经营风险，同时面向全市医疗机构收费，明确“谁污染，谁治理”的原则，开展医疗废物收运及处置业务——这种运营模式不仅补齐当地医疗废物处置短板，也带来了良好的经济效益。

多元化业务“百花齐放”

随着市场化转型布局全面铺开，河源国资公司已初步形成了多元化的经营模式，主营业务多点开花。数据显示，截至2023年6月末，河源国资公司总资产规模逾70亿元，共控股18家子公司，业务涉及物业租赁、房产销售、保安服务、生态环保等领域，逐渐实现了产业发展的多元化和市场化，企业核心竞争力、抗风险能力全面提升。

经营业绩方面，河源国资公司从2019年度土地转让收入占比64.10%、房产销售收入占比23.75%，转变为2022年度在物业租赁、房产销售、保安服务、医废处理等业务板块多点开花，占比分别为33.39%、22.97%、22.91%、17.10%。

2019至2023年度，河源国资公司市场化收入占比分别为35.90%、69.19%、64.82%、100.00%和100.00%——由此可见，2022和2023年度，河源国资公司已不再经营传统城建类业务，盈利可持续性明显增强，具备较强的抗风险能力。

同时，河源国资公司的信用水平逐步提高，融资渠道日益丰富。

“过去，公司依赖于国企间的资金拆借；当下，公司拥有逾30亿元授信总额，能有力支撑起其优质重点经营项目的建设工作。” 河源国资公司相关负责人表示，河源国资公司于2022年获得了联合资信评估股份有限公司出具的AA级主体信用评级。2023年，公司再次获得由中证鹏元资信评估有限公司出具的AA级主体信用评级。首次尝试上交所6亿元公司债券融资获得圆满成功，将助力进一步降低综合融资成本。

河源国资公司相关负责人表示，下一步，河源国资公司将继续深化国有企业改革，持续推进市场化转型工作，优化现有产业板块布局，围绕旗下优质业务运作主体，着力打造五大产业发展格局：以市盛源公司为主体形成现代金融服务板块、以市矿业公司为主体形成矿产开发板块、以市文旅公司为主体形成文化旅游板块、以市农批公司和市保安公司及市大数据公司为主体形成商贸服务板块、以市康源环保公司和市绿源公司为主体形成新能源环保板块。“未来，我们要进一步把主业向公共服务类、资源类、引领性行业聚集，构建优质的产业生态，实现国有企业高质量发展，为河源市经济社会发展作出更大的贡献。”