A股分拆上市趋活跃 央国企充当中坚力量

2023-04-20 11:07:23 作者： 来源：中国证券报 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

2019年分拆上市相关规则发布实施以来，A股分拆上市渐趋活跃，累计已有约百家公司披露分拆预案。从公司属性上看，央国企成为中坚力量；从行业看，分拆上市的子公司多聚焦于计算机、电子、生物医药、机械设备等热门赛道。

专家预期，全面注册制下，随着市场环境逐步成熟，A股分拆上市有望继续升温，并成为上市公司产业发展、资源配置、资产重组的重要手段。尤其是在国企改革、提高国企资产证券化率的大背景下，未来会有更多央国企加入分拆上市队伍。

聚焦热门赛道

今年以来，上市公司分拆上市意愿继续高涨。据不完全统计，年初至今已有十余家上市公司披露旗下子公司分拆上市的相关预案或进展情况。

今年3月9日，中国联通披露分拆间接控股子公司智网科技至科创板上市的预案；3月24日，潍柴动力公告，分拆子公司潍柴雷沃至创业板上市的申请已获深交所受理……

国企成为分拆上市的一股重要力量。据万联证券统计，分拆上市新规实施以来，发布分拆上市公告的上市公司中，央国企占比达49.43%；在已实施分拆上市的21家上市公司中，有13家为央国企，占比达62%。

“分拆上市已成为国企上市公司优化资源配置、提升企业价值的重要路径和推动企业产业升级、创新发展的重要手段和解决方案。”在海通证券总经理李军看来，分拆上市将更好满足国企资产重组需求，助推国有企业价值提升。

另外，从分拆子公司所属行业看，多属高端装备制造业、医药制造业、TMT行业板块。如，信立泰3月28日公告，拟分拆子公司深圳信立泰医疗器械股份有限公司至科创板上市；再如，亨通光电3月17日公布，拟分拆控股子公司江苏亨通海洋光网系统有限公司至境内证券交易所上市。

“当前A股已有案例中，母公司属于高端装备制造业、医药制造业、TMT等的占比较高。这与‘A拆A’目前多至创业板和科创板上市有所呼应。”华民股权投资基金管理有限公司总裁崔斌说。

政策支持加码

分拆上市意愿高涨，与政策支持不无关系。2019年12月，证监会正式发布《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》，支持符合条件的企业在境内分拆上市，标志着A股境内分拆上市通道正式开启。三年多来，约100家公司公开发布了分拆上市预案。

中国上市公司协会副会长孙念瑞介绍，在资本市场生态进一步改善、上市公司高质量发展格局逐步形成的同时，一些多元化经营的大型上市公司不同的业务板块差异较大，其中高科技、高成长性子板块不一定能为资本市场充分认可、充分定价，因此催生了分拆上市制度。

“首先推出的是境外分拆上市制度。2004年证监会以分拆子公司到境外上市的通知明确了分拆上市的条件、程序。”孙念瑞说，“时隔15年，2019年12月证监会又开启了A股分拆上市的制度之门。”

此后，随着全面注册制下资本市场改革不断深化，以及提高央企控股上市公司质量工作的逐步开展，近两年分拆上市的政策支持力度进一步加大。

2022年1月，证监会公布《上市公司分拆规则（试行）》，为上市公司的境内分拆提供了明确的指引，结合A股市场体制机制日趋完善、实践中境内分拆上市轮候时间缩短，A股市场对企业境内分拆上市的吸引力上升。2022年5月，《提高央企控股上市公司质量工作方案》对央企控股上市公司的分拆上市作出工作部署，支持有利于理顺业务架构、突出主业优势、优化产业布局、促进价值实现的子企业分拆上市。

“A股分拆上市不断升温是制度优化的红利，是主营专注的回归，是企业价值的凸现。”南开大学金融发展研究院院长田利辉说，分拆上市有助于公司提高业务集中度、改善公司治理、更好实现股权激励。

助力估值重塑

业内专家认为，随着全面注册制下市场环境逐步成熟，A股分拆上市有望继续升温。

一方面，提升估值水平是上市公司分拆子公司上市的一大动力，尤其是央国企控股上市平台将有更强烈的意愿对旗下业务进行整合、分拆与剥离，未来或有更多央国企启动分拆上市进程。

“随着中国资本市场改革与发展的不断深化，分拆上市已成为重要的证券化路径。随着国有企业新一轮深化改革行动的开启，分拆上市将进一步助力央国企上市公司的估值重塑。”崔斌说。

另一方面，战略新兴行业也具备分拆潜力，分拆上市将更好促进产业发展、资源配置、资产重组。“从已分拆项目上市的案例来看，分拆上市的子公司大多集聚在战略新兴产业，以高端装备制造业和通信技术业为主，更符合科创板、创业板定位。全面注册制改革已落地，未来战略新兴产业分拆上市的节奏有望进一步加快。”田利辉说。

准入条件更具包容性的北交所有望成为上市公司分拆的新聚集地。业内专家指出，分拆上市一方面可以帮助这些上市公司实现二次融资，拓展强势业务，另一方面也有助于增加北交所优质发行人数量，有利于初创交易所规模的做大做强。