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成熟的投资机构不能完全“躺平”

2022-05-19 14:12:21 作者: 来源:证券时报网 浏览次数:0 网友评论 0

中华PE:

 证券时报记者 卓泳

如今投资形势的变化,是周期性影响,还是市场发生了结构性的变化?接下来将如何出手?

华兴资本创始人包凡近期接受媒体采访时曾表示,过去10年的价值创造和未来10年的价值创造很不一样,体现在三个方面。第一,所谓的创新点在过去10年主要是围绕移动互联网展开,但未来更多是技术创新来驱动。第二,世界格局和环境发生了变化。过去20年的全球化大趋势正在发生改变,现在不能说去全球化,至少进程是受阻了,甚至一些局部领域在发生一些根本性变化,这对于全球产业链、供应链带来很大的影响。第三,我们国家的经济增长模式也在发生一些变化,从追求速度到追求高质量的发展,也给整个经济结构带来改变。

“综合来看,现在的投资节奏慢下来,从客观角度来说是不得已而为之的事,但从主观角度来说也应该那么来做。”包凡认为,当市场整个投资逻辑在发生重大变化的时候,实际上是应该重新审视,而不是延续以往的惯性向前走。

国内一级市场估值虚高、二级市场新股频繁破发,叠加疫情、国际政治经济形势等综合因素,让不少投资人开始重新审视当下的投资。“我们PE阶段的布局比较少,但即便投后期项目,我们也有厚实的产业研究,如果仅仅用财务指标的视角来投项目的话,在目前的二级市场来看风险还挺高。”创东方董事长肖水龙认为,投资机构在企业上市破发之后出现投资亏损,意味着投的价格或者投的阶段不对,价格的安全垫不够高。

“在一级市场上一个项目若是早期阶段投进去几个亿估值,上市规律周期也要5~10年。这么一算,到了上市时即便不亏损,收益也不高,大家都慢慢认识到这个结果,出手就会更加谨慎了。”启迪之星创投合伙人刘博还认为,谨慎不意味着不投,该布局还应该布局,尤其是早期企业,会有一个几年的成长周期,应该早一些趁估值合理进行布局。

肖水龙也认为,资金确实会在现阶段变得更加谨慎,但并不要紧,因为只是周期性的影响,阶段性压抑,长远看,二级市场和整个经济形势都会好起来。他认为,一家理性的、成熟的投资机构,现阶段不能完全“躺平”,要在坚持自己判断和标准的基础上,留意部分优质企业,该出手时就要出手。

从整个创投行业的回报水平看,华睿投资董事长宗佩民坦言,专注于投早、投科技、投长期的创投机构回报率变化不会太大,依然有比较好的盈利能力,但因为投资周期长、出资人厌恶,不容易坚持。所以,这些年出现创投PE化倾向,导致后期投资价格虚高,回报率正在下降,上市后倒挂情况也不少见。

东方富海相关负责人则认为,随着行业不断趋于成熟,创投行业的回报率也会趋于一个合理水平,真正靠专业水平和管理能力赚钱。此外,由于监管环境和税收负担,加之当下经济形势压力,势必加速社会资本,特别是民营企业出资人加速离场。因此,亟待通过监管松绑、税收优惠等制度性创新,引导更多社会化资本进场。同时,应通过大力发展市场化母基金、引导保险、养老金入市等方式,拓宽创投市场的长线资金来源。

本轮投资寒冬将是又一轮行业洗牌的开始,接受采访的人士普遍认为,行业分化将进一步加剧,未来将更加考验管理人的品牌、专业能力、管理水平和投后管理及增值服务能力。

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