从绩优蓝筹到专精特新 “白马王培”的投资转身

2021-12-29 16:36:53 作者： 来源：中国证券报 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

2021年，王培的持仓变化不小，一次次的优化调整中，见证了王培的策略与考量：成长股中“含茅量”大幅降低，小盘成长股尤其是细分行业龙头、隐形赛道冠军越来越多，专精特新“小巨人”占比越来越高。

去除了“白马王培”的标签，他迎来一次投资上的转身。

投资中的自我突破

王培看重净资产收益率（ROE）指标，持股周期相对较长，对股价阶段性表现的容忍度比较高。从2019年开始，王培凭借对绩优蓝筹白马股的深度研究，大胆布局，收益不俗，“白马王培”称号不胫而走。

2021年股票市场中，“浓眉大眼”的白马股表现不如中小盘成长股。有观点担忧，市场的风格切换不利于偏好白马股的基金经理。其实，王培早已看到，经过几年的蓝筹行情后，目前消费医药等大白马股估值居于合理区间。基金经理需要寻找新的突破口，找到未来经济长期发展的核心驱动力，而这恰好与专精特新的投资方向十分契合。

在采访中，王培用“一次自我的重新审视或转身”来形容下一步的布局。

做减法聚焦“初心”

“从过去的白马蓝筹到现在的专精特新，背后是映射社会发展从大而全到小而精。”

王培阐述了他对专精特新的两层理解。第一层理解是，专精特新是国家重点发展方向，也是未来增长的潜力所在。这些公司“小而尖”“小而专”，有精细化、特色化以及新颖化的优势，并且在某些细分方向上持续投入，具备技术上的领先性和先进性，占据一定的市场份额以及市场影响力，具备较好的投资潜力。

上升到第二层理解就是新一轮的能源革命。回溯历史，每一次能源革命都是深刻的格局大洗牌。第一次能源革命，让煤炭成为全球最主要的能源基础；第二次能源革命，石油取代煤炭成为新的能源基础。现在正处于第三次能源革命中，光伏、锂电等新能源产业结构升级，行业的未来是星辰大海。

值得一提的是，王培是高分子材料专业出身。自入行以来，他就是化工、材料研究员，尤其擅长光电有机合成、生物传感以及高分子材料等方面，“初心”领域与专精特新“小巨人”不谋而合。在市场风格转换之际，王培给自己做了减法，聚焦优势所在，重新回归自己的“老本行”材料专业。

“做专业的投资者”

王培是一名典型的“投资专家型”基金经理。王培会花费很多时间做案头工作，也调研了大量的公司，更加重视选股带来的收益增厚机会。

“过分依赖行业贝塔的景气度投资时代已经过去，基金经理的价值越来越体现在挖掘阿尔法收益上。专业的事就是发挥个人专业作用，也是主动权益基金经理的核心贡献。”王培说，他想起自己十年前担任基金经理时写过的文章《做专业的投资者》，所谓“专业”，王培认为是在某一领域具备系统性的专业知识，用一级市场投资的眼光看待二级市场投资机会，做深度研究。

从担任基金经理时的“三十而立”，到现在将近10年光景，王培也将步入不惑之年。时间可以计量，思想却无边际。

“到了这个时间点，想要做些改变，投资要做正确的事情。”王培表示。

责任编辑： 李志强