恒顺醋业定增募资不超20亿元 拟实现跨品类调味品布局

2021-11-15 15:46:15 作者： 来源：证券日报 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

　　谈及本次定增目的，恒顺醋业表示，近年来，随着公司产品的市占率进一步扩大，在手订单日益增多，品类增加形成产品矩阵的需求日渐紧迫，现有产能与市场需求量不匹配的矛盾逐渐凸显。通过本次发行，公司将有效缓解现有产能瓶颈，实现多品种布局，抢占更多市场份额，实现由醋企龙头向调味品龙头的跨越。

　　扩产抢市场

　　涨价保利润

　　资料显示，恒顺醋业地处“中国醋都”—江苏镇江，是目前国内唯一一家A股食醋上市企业，公司主要从事食醋、料酒、酱油、复合调味料等系列产品的研发、生产和销售。目前，恒顺的食醋产品销售占总营收的比重约为80%，是公司主要收入来源；料酒产品销售占总营收比重约17%，酱油及复合调味料等业务尚未形成较大规模。

　　据悉，本次定增中，恒顺将加码建设香醋扩产续建工程(二期)项目、年产3万吨酿造食醋扩产项目、10万吨黄酒和料酒扩建项目、子公司年产4.5万吨原酿酱油醋智能化产线项目、年产10万吨调味品智能化生产项目、年产10万吨复合调味料建设项目、智能立体库建设项目及补充流动资金。

　　“越来越多的企业开始将业务拓展到其他调味品品类，各品类中的品牌数量越来越多，竞争也就越来越激烈，跨品类竞争时代已经来临。”在恒顺醋业看来，调味品行业市场容量广阔并且集中度较低，高端化、健康化趋势明显，头部调味品企业急需通过优化产品结构、提升产品质量、扩张生产规模以抢占市场空间。

　　值得一提的是，除了扩产丰富品类、抢占市场份额的同时，恒顺产品价格也将进一步提高。今年11月2日，公司公告称，鉴于原辅材料、运输等成本大幅上涨，公司决定20日起对部分产品进行价格调整，调整幅度5%-15%不等。

　　记者注意到，受涨价消息影响，11月2日至4日，恒顺股价三连涨。然而定增消息发布当天，恒顺股价并不尽如人意，截至11日收盘，公司股价报16.31元/股，与今年1月份盘中最高价26.84元/股相比，跌幅达39%。

　　谈及恒顺涨价、扩产的战略布局，IPG中国首席经济学家柏文喜在接受《证券日报》记者采访时表示：“通过提价和扩产是强势品牌增加利润、抢占市场份额的重要方式，恒顺香醋的市场影响力具备强势品牌特征。然而，其摆脱利润下滑困境的难点在于提价与扩产会不会引发市场份额的降低与销售不畅。”

　　对于产品的涨价，终端消费者能否买账？以及扩产多品类调味品后的产能消化，成了恒顺面临的难题。柏文喜表示，恒顺未来的出路仍在于强化品质、提升品牌与加强营销。

　　行业竞争加剧

　　跨品类成“主流”手段

　　近年来，我国调味品市场实现了突破性的发展，市场规模不断壮大，各品类中的品牌数量越来越多，竞争也越来越激烈，品牌间的竞争不再局限于某一两个品类，跨品类竞争时代已经来临。而中小企业在产业分化中受市场份额和利润率下降的压力，生存空间将受到挤压。

　　就食醋产业而言，随着水塔、紫林等山西陈醋向华东、华中、华南地区布局渗透，以及海天味业、千禾味业纷纷并购进军食醋产业，恒顺醋业作为头部企业，面临的挤压式竞争更为激烈。

　　据中国调味品协会(百强企业)统计，参与2020年中国调味品著名品牌企业100强统计的食醋企业有37家，食醋生产总量为160万吨，头部企业产量占比21%。恒顺的“镇江香醋”作为食醋行业的龙头，其市场占有率仅为10%左右。由此看来，食醋行业整合空间巨大，其面临的市场竞争也更大。

　　在此背景下，对于恒顺醋业涨价、扩产，并布局多品种的举措，中国食品产业分析师朱丹蓬分析：“恒顺醋业目前占总营收80%的食醋主业没有达到一定的市占率(食醋市占率仅10%)，公司近一半的营收来自华东大区，在主流产品单一、客户区域单一的情况下，再去盲目布局其他品类可能会加速蚕食公司的利润。”

　　在朱丹蓬看来，“如果恒顺的副业太多，战线太长，会让他整体的业绩、利润、股价都不能够达到预期。”公司当务之急仍是如何在主流食醋领域抢夺更多的市场份额，降本增效，增加利润空间。

　　而谈及国内调味品市场未来发展格局，朱丹蓬表示：“随着整个餐饮市场的持续火爆，国内的调味品市场将会进入高速发展、高速扩容、高速增长的节点。伴随着行业优胜劣汰，未来调味品市场强者恒强弱者更弱的定律会越来越明显。”