全球通胀前景难料 我国供给侧改革先人一步

2021-11-03 14:26:30 作者： 来源：证券时报 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

　　能源成本上升、供应链和劳动力短缺，以及将临的紧缩货币政策，全球经济释放的通胀信号层出不穷，导致市场对持续通胀的担忧继续升温。不过，从近日主要经济体货币当局发表的对通胀的观点看，尽管通胀问题已越来越受各国的关注和重视，官方对通胀的看法却仍然比市场更为“淡定”。澳洲联储主席洛威当地时间周二表示，预计通胀不会激增，并认为市场对提前加息的押注是对通胀数据的过度反应。美国财政部部长耶伦本周一也表示，不认为美国经济过热，尽管通胀高于近年来水平，相信通胀是暂时的。

　　各国官方对通胀问题的乐观表态，既是安抚市场预期的惯用话术，也是考虑问题角度不同的结果。当前对全球通胀可能触及的水平及持续时间的争论不休，一定程度上反映了传统货币理论所遭遇的“失灵”挑战。

　　2008年金融风暴以来，欧美日等发达经济体实施量化宽松(QE)，长期的低利率甚至负利率环境，非但没有在过去造成通胀飙升，反而让这些国家陷入长期低通胀之迷。此轮疫情来袭后QE进一步加码，尽管从上一轮QE经验看，一些观点认为，在全球老龄化加剧、人口增速放缓等大背景下，放出去的“水”掀不起长期通胀的“大浪”；但面对今年以来全球能源价格暴涨、供应链紧张的超预期演变，关于通胀对QE反扑的担忧却是愈演愈烈。

　　中外历史上，大的疫情过后，物价上涨往往相伴而来，此次也不例外。不论此轮全球通胀抬升是否有QE做背后推手，可以预见，短期内全球物价承压还会持续，不少机构预测美国等主要经济体的通胀水平要至明年年中才见顶回落。全球通胀也加剧了市场对“滞胀”的担忧，这是货币政策最难作为的阶段，却是供给侧改革能有发挥余地的阶段。从这个角度看，我国近年来坚持供给侧结构性改革则是先人一步，缓冲了当前全球通胀抬升对我国的溢出效应，亦为未来的宏观政策腾挪摆布赢得更大空间。