南向通今日上线 跨境资本流动将更均衡

　　内地与香港的债券互联互通“双车道”将于9月24日通车。对于境内投资人来说，他们将迎来一次投资体系的全面升级。如果将视角从微观市场主体跳出、拉远，一个更为均衡的跨境资本流动场景即将到来。

　　业内人士认为，“南向通”或将成为对外债券投资主通道。渣打银行中国宏观策略主管刘洁表示，对比传统的对外投资渠道(QDII、RQDII、QDLP、QDIE等)，“南向通”在投资和对冲方面都提供了更大的灵活性、更低的成本以及更高的累计额度。

　　“南向通”跨境资金净流出额上限不超过年度总额度和每日额度。目前，年度总额度为5000亿元等值人民币，每日额度为200亿元等值人民币。央行可根据跨境资金流动形势，对“南向通”年度总额度和每日额度进行调整。

　　“南向通”提供了哪些投资机会？中信证券研究所副所长明明认为，当前债务工具中央结算系统(CMU)中的港元和人民币债券(“点心债”)的成交占比较大，机制也相对完善，预计在“南向通”开放初期，这两类品种或将获得更多的发展机会。

　　“长期来看，以企业债为主的中资美元债或将成为更具潜力的品种。”明明说，这能够丰富境内投资者的标的选择，满足不同的风险偏好。

　　数据显示，截至9月18日，在中资离岸债券市场，92.94%为美元计价，以人民币和欧元计价的分别为2.68%和2.77%。其中，每年约有50%中资美元债在港交所上市。明明表示，随着“南向通”深入发展，香港的中资美元债市场或将迎来更多的发展机会，境内机构“资产荒”现象也将得到有效缓解。

　　境内的金融衍生品市场发展有望迎来“新天地”。明明称，由于中资美元债中，信用债占比较高，因此在投资时，机构对于风险对冲策略的需求或有所增加，从而提高对相关衍生品工具的需求，进而推动金融衍生品市场发展。

　　“南向通”的启动，无疑将提高境内外债券市场联动，推动我国债券市场“有进有出”。业内人士认为，长期来看，这有助于实现更均衡的跨境资本流动。

　　刘洁认为，“南向通”的推出，在短期内，会增加中资机构对外投资，降低资金净流入压力，减缓人民币的升值压力。

　　在“南向通”框架下，机构将使用境内外币资本进行对外投资。刘洁解释称，投资机构可以直接使用现有外币资金，或者选择在银行间外汇市场将人民币兑换成外币后投资离岸市场。这两种方式均可以增加外币资金流出，有助于在长期实现更加均衡的跨境资本流动。