严禁教培行业资本化 多家头部PE被政策打脸

2021-07-28 15:01:29 作者： 来源：上海证券报 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

机构普遍认为，目前来看，未上市的K12教培机构（含线上和线下）已经没有资本化的可能，已上市的机构未来可能需要剥离相关资产或者转型其他业务。

两行业龙头套牢逾480亿元资金

过去几年，不论一级市场还是二级市场，教培赛道都备受资金青睐。新东方在线、高途等在线教育平台在2019年先后登陆港股、美股上市后，股价一度上涨数倍。

多家未上市的行业头部机构，此前曾密集融资、跑马圈地。以在线教育为例，2020年在线教育前十大融资案例的融资总额达462亿元，占同期总融资额85.67%。融资方分别是猿辅导、作业帮、翼鸥教育、美术宝、爱学习等。

其中，猿辅导、作业帮均涉及义务教育阶段学科类培训，且在成长历程中完成了多轮融资。据记者不完全统计，自成立以来，猿辅导、作业帮融资总金额分别为逾40亿美元、逾34亿美元。折合人民币计算，两家在线教育龙头共吸引了超480亿元资金涌入。

猿辅导旗下拥有猿辅导、小猿搜题、猿题库、小猿口算、斑马、猿编程等多款在线教育产品，主要为用户提供学科类网课、智能练习、拍照搜题等教育服务。

据猿辅导官网显示，截至2020年3月，成立于2012年的猿辅导共完成8轮融资。而从天眼查数据来看，2020年下半年，猿辅导又完成了三起融资。

此前猿辅导估值超170亿美元，在教培行业未上市企业中位居前列。其背后的股东包括腾讯、高瓴资本、经纬中国、IDG资本、博裕资本等。当中，IDG资本、腾讯、经纬中国等PE机构均参与了猿辅导的多轮融资。

另一家K12在线教育头部企业作业帮，同样涉及学科培训、直播课程、拍照搜题等业务。据公开资料，作业帮目前估值约110亿美元。下注作业帮的同样是一众头部投资机构，包括阿里巴巴、软银愿景基金一期、红杉资本中国基金等。

除两大头部在线教育企业之外，少儿英语学习企业VIPKID身后也出现了腾讯、红杉资本中国、经纬中国等机构身影。

资本化被阻亟需新出路

在资本推动下，这些K12在线教育机构通过铺天盖地的广告营销，快速做大用户基数及市场规模。数据显示，2016年至2020年，在线教育行业用户规模从1.04亿增长4.23亿，市场规模从2218亿元扩大到预计5000亿元。

按照此前互联网企业成长路径，这些教育机构在完成初步的跑马圈地后，下一步就是登陆资本市场，借助资本市场融资功能，来实现进一步扩张，也让前期风投机构分享投资果实。

部分K12在线教育机构也确实行至IPO门口，甚至抢在政策落地前完成上市。如今年6月初，K12在线1对1学科辅导企业掌门教育登陆美股。此外，上半年还传出了“作业帮、VIPKID即将赴美上市”的消息，不过后来未见下文。

此次印发的《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》直接切断了义务教育学科类培训上市的道路，这对扎堆投资此类项目的PE机构来说是一个打击，也是创投资本无序扩张酿出的苦果。

在此背景下，转型、整改或成为这些K12学科类教育机构的主要出路。近日，猿辅导、作业帮均在官方微博表示，将深刻领会“双减”工作重要意义，主动对标“双减”工作要求，严格执行相关规定要求。

上海证券分析师胡纯青认为，由于无法通过上市的方式退出，学科类教培机构在一级市场的投资热度将大幅削弱。