路斯股份深耕宠物食品领域

2021-07-28 09:35:14 作者：吴勇 来源：中国证券报 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

　　行业快速发展

　　路斯股份主要从事宠物食品的研发、生产和销售，主要产品包括肉干产品、宠物罐头、宠物饼干、宠物洁牙骨四大类。公司在国内宠物食品行业影响力较大，主要产品已出口到德国、俄罗斯、美国、芬兰、日本、韩国等国家和地区。

　　据路斯股份介绍，目前公司拥有两个现代化工厂，下设6个高标准加工车间，1个市级技术研发中心，技术装备能力居同行业前列。

　　截至2021年4月，公司共获得专利47项。其中，发明专利2项，实用新型专利13项，外观设计专利32项。公司先后通过了ISO9001质量体系认证、FSSC22000食品安全体系认证、IFS食品供应商质量体系认证、BRC全球食品安全标准认证、GMP良好操作规范体系验证、欧盟食品出口注册、美国FDA食品认证等。

　　业内人士表示，宠物行业进入快速发展期，一方面源于宠物数量持续高速增长，另一方面是消费升级的带动。另外，共享经济和云养宠物等新型服务模式逐渐展开，为行业发展提供了巨大的空间。

　　据《2020年中国宠物行业白皮书》报告，中国宠物（犬猫）消费市场规模从2010年的140亿元增长到了2020年的2065亿元，年均复合增长率为30.88%。根据弗若斯特沙利文的预测，至2023年中国宠物市场规模有望达到4723亿元，未来几年增速有望维持在15%以上。

　　受益行业发展的高景气度，2018年至2020年（报告期），路斯股份分别实现营业收入3.39亿元、3.46亿元、4.24亿元；归母净利润分别为4407.47万元、2959.92万元、3876.66万元。

　　毛利率低于同业

　　报告期内，路斯股份毛利率分别为27.35%、21.45%、21.49%；在同行业可比公司中，中宠股份分别为23.31%、23.80%、25.07%；佩蒂股份分别为34.76%、24.97%、25.51%。同行业毛利率平均数分别为29.36%、24.39%、25.29%。

　　对于毛利率低于同行业可比公司的原因，路斯股份表示，各公司产品类型、结构、经营模式存在一定差异。公司主要产品为肉干等宠物零食，中宠股份主要产品包括宠物主粮、宠物零食，佩蒂股份主要产品为宠物咀嚼食品、营养肉质零食、营养保健品等。

　　路斯股份指出，公司2019年毛利率相比2018年有所下降，主要由于公司生产所需的鸡肉、鸭肉等主要原材料的市场价格波动具有周期性，2018年下半年主要原材料鸡肉、鸭肉价格开始上涨，至2019年涨至高位，使得产品成本快速上升，上升幅度大于价格上升幅度，导致肉干产品的毛利率下降。2020年度毛利率相比2019年度略有回升，主要受汇率波动影响和原材料鸡肉、鸭肉价格处于相对高位的影响。

　　此次公司拟募集资金投资年产3万吨宠物主粮项目，旨在实现生产线的集成化和一体化，提高企业成本优势和配置效率，扩大企业生产能力，提升生产的周转速度，提高产品质量，进一步提升企业知名度和市场占有率。项目建设达产后，犬粮系列产品产能将达到1.8万吨/年，猫粮系列产品产能将达到1.2万吨/年。

　　路斯股份表示，随着人们生活水平的不断提高，对宠物相关产品的消费意愿更加强烈，用于购买宠物食品的可支配开支增加，家庭对于养猫、狗等宠物主食由过去的以剩饭剩菜为主的喂养方式，转变为购买现成的主粮产品。同时，主粮在宠物消费结构中占比最大。根据《2020年中国宠物行业白皮书》，2020年其占比达到整体养宠消费支出的35.9%。

　　监管机构问询

　　在首轮问询中，路斯股份的竞争力受到全国股转公司的关注。

　　招股书显示，宠物食品主要可分为宠物主粮、宠物零食和宠物保健品等，公司的主要产品肉干属于宠物零食的一种细分产品，而宠物零食主要是宠物休闲时主人用来吸引宠物注意力或者调节宠物口味的食物，帮助主人加深与宠物之间的感情，增强与宠物之间的互动。

　　对此，监管机构要求路斯股份结合近年来国内外市场宠物饲养量变化情况、宠物食品及宠物主粮、宠物零食等细分行业的市场规模及变化趋势等，说明宠物行业快速发展能否直接带动宠物零食市场的业绩增长，宠物零食行业的市场空间是否存在因经济环境、消费水平等因素变化导致未来增速变缓或出现下滑的风险。

　　同时，从采购、成本控制、生产工艺、产品质量、产品价格、销售渠道、品牌等方面，准确、客观地披露公司相比竞争对手的优劣，公司目前的行业地位，在细分市场的份额情况；说明随着国内竞争厂商不断加入、“玛氏”“雀巢”等国际巨头开始在中国设立公司，公司是否面临产品缺少竞争力、产品价格下降、市场份额萎缩等风险。

　　另外，监管机构要求公司补充披露主要产品在适口性、营养价值等方面相比竞争产品是否存在“同质化”情况，公司在“配方设计”方面是否存在独有的核心技术，是否存在被竞争产品替代的风险。公司未来销售模式的主要经营规划，公司已采取的主要措施及取得的成效等。