濮耐股份完成6.26亿元可转债发行 投资者关注度高涨

2021-06-21 10:11:09 作者： 来源：证券时报网 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

　　这是濮耐股份2008年上市以来首次发行可转债，于2020年4月推出预案，同年12月获得中国证监会核准。在申购阶段，网上社会公众投资者有效申购数量达到805亿张，中签率仅为0.0053%，体现出投资者的高度热情，一签难求。近一年来投资者关系互动平台上公司的互动数量超过以往，投资者对于公司和行业发展关注度持续提高。

　　镁砂等原料涨价

　　上游矿山资源优势凸显

　　从2020年10月底开始，受环保限产影响，镁砂供应骤然紧张，镁砂价格大涨后维持高位运行，其他原料也受环保停限产影响造成市场紧张。因此，有投资者就镁质原材料涨价对公司业绩影响进行提问。公司回复：“目前公司原材料事业部正值大规模投产的阶段，镁质原料价格上涨对该事业部的收入和利润实现比较有利。”

　　据了解，濮耐股份从2011年开始收购稀有的西藏高纯度菱镁矿以及新疆和辽宁的矿山，分别建立镁质原料基地，确保了公司主导产品所需优质镁砂等原料的供应，不但能降低公司生产成本，同时也可以平滑原材料价格大幅波动的风险，提升公司的市场竞争力。

　　当前镁质原料价格上涨，公司矿山原材料产能进入释放期。公司原材料板块形成矿山开采、选矿、烧成、电熔、市场应用开发和产品营销的完整产业链，服务于公司钢铁事业部、环保耐材事业部和其它外部行业客户。公司在2020年报中表示将通过内涵型发展与外延型发展并举，营业收入达到百亿，进入世界耐材行业的前三名。

　　东兴证券在研报中指出，2020年公司青海原材料生产线，3万吨高密高纯氧化镁、6万吨大结晶电熔氧化镁项目稳定运行，产业链更加完善，自产高纯度原料生产的产品在出口钢产品应用，产品寿命提升2-3倍。公司2021年营业收入计划为52.25亿元，将同比增25.18%，显现出公司对营业收入增速提升的信心。

　　抓住“碳中和”机遇

　　募投项目推动市占率提升

　　濮耐股份目标是成为全国耐材行业产品配套齐全、覆盖钢铁、建材、有色、石化等主要高温领域的龙头企业，目前下游客户仍集中在钢铁行业。钢铁一直以来都是我国化解过剩产能、推动节能减排的重点行业，在“2060年前实现碳中和”写进国家“十四五”规划后，众多投资者关注公司在其中的作用。公司表示，所生产的轻质耐火材料、电炉用耐火材料、换热材料等产品，在下游钢厂使用时能明显提高高温设备的能源效率，有效回收工业炉窑高温烟气余热，减少客户生产过程中的碳排放。

　　据了解，公司通过持续投入，在自身生产端就做到了节能减排，一条1900度、两条1750度隧道窑是目前国内较先进的高温窑炉，单位能耗比国内其它隧道窑节约15-20%。

　　针对客户需求，公司正着力扩大产能，并加快实现智能制造：

　　其中，公司拟使用本次发行募集资金中的22,119.48万元实施“年产4万吨预制件、6万吨散状料、1万吨炮泥耐火材料智能化制造项目”，所产出的耐材制品具备现场施工操作流程简单、高效，使用过程稳定、寿命长、环保等良好性能，大大降低了耐火材料制品在钢产品生产过程中的消耗，吨钢成本大幅降低，给冶金行业带来巨大的经济效益。

　　公司在国内首创转炉出钢挡渣技术，从而实现了转炉100%成功挡渣，挡渣板是实现该技术的关键耐火材料。为此，公司拟使用募集资金13,298.67万元用于“年产1万吨转炉系统用高性能环保挡渣板智能制造项目”，产品可以为转炉无渣出钢工艺的实现奠定坚实的技术基础，推动炼钢技术的发展，也将实现公司产品转型升级，提高市场竞争力。

　　持续推动海外市场增长

　　在上海布局国际化窗口

　　我国耐火材料产量约占全球耐火材料总产量的65%，是世界最大的耐火原料和耐火材料生产、消费国，未来国际市场的拓展将成为我国耐火材料行业的增长点之一。受疫情影响，2020年全国耐火原材料出口贸易额为29.49亿美元，同比降低16.32%。

　　在此形势下，濮耐股份保持了产品稳定出口，2020年海外销售收入8.03亿元，与2019年基本持平。公司海外收入占总营收的19.23%，出口额、出口收入占比均继续保持A股耐材上市公司首位，体现出公司的国际化发展水平。

　　有投资者在2021年3月向公司提问，国外疫情慢慢得到控制，复工复产正在进行，一季度濮耐的产品出口是否相对去年会有所增长？公司回复，经多年深耕海外市场，构建了成熟的海外营销网络，海外营销团队正加大本地化建设，所以海外疫情状况对公司海外销售影响不大，预计今年一季度会较去年同期有所增长。

　　对于投资者关注的海内外的销售战略问题，公司指出将在积极提升国内市场占有率的同时，积极开拓国际市场，通过适时建立海外制造基地，为海外市场提供支撑。

　　濮耐国际化发展具备先发优势，目前已为世界钢铁百强中的70多家提供优质产品和完善服务，其中国外钢企包括AcelorMital、韩国现代、韩国浦项、印度塔塔、印度JISW、俄罗斯马钢、俄罗斯新利佩茨克、欧亚集团、英国AK、哈萨克斯坦KSP等。在原材料业务发力后，高端镁质原材料品质已达到了国际领先水平，未来可利用集团全球化营销网络，抢占高端原料市场，拓展原料外销。

　　公司还将通过“上海研发中心建设项目”这一募投项目进一步完善研发与创新体系，优化公司管理架构，充分利用上海的区位、人才、信息优势，吸引优秀人才，建设高素质的科研队伍，为更好地对接国内、国际市场，打造国际化公司奠定基础。项目建成后，公司将着力吸引国家重点研发项目在上海研发中心实施，以塑造国际品牌为目标，实施品牌国际化推广活动。公司也将借此推动耐火材料工业结构优化和产业升级，增强国际竞争力，为成为国内一流、国际领先的现代化企业提供坚实的技术保障。

　　券商普遍看好濮耐转债

　　未来转股有望获较好收益

　　根据本次发行的募集说明书，本次可转债初始转股价格为4.43元/股，转股期自可转债发行结束之日(2021年6月1日)起满6个月后的第1个交易日起至可转债到期日止(即2021年12月1日至2026年5月25日止)。多家券商固定收益团队在濮耐转债的申购阶段给予了积极参与的申购建议。

　　天风证券固收团队研报指出，濮耐转债各年票息的算术平均值为1.94元，到期补偿利率8.8%，按2021年5月24日5年期AA级中债企业到期收益率4.40%的贴现率计算，债底为92.87元，纯债价值较高。

　　兴业证券固收团队研报指出，公司是客户端“下沉”的耐材龙头，受益于钢铁景气度的提升和“碳中和”带来的集中度提升，并且矿山原材料产能进入释放期，产业链完善下抗原材料波动能力提升，成本控制能力优异，市占率有望较快提升。

　　未来随着公司股价进一步提高，可转债投资者未来择机转股有望获得较好收益。东兴证券此前对公司年报的点评中指出：公司矿山原材料产能进入释放期，产业链完善，抗原材料波动风险和降低成本，技术和综合服务优势突出，正在进入市占率较快提升的阶段，因此维持公司为“强烈推荐”的投资评级。