疫后世界经济影响深远 把握发展逻辑助力产业升级

2021-05-24 13:21:24 作者： 来源：证券时报网 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

在第十二届中国上市公司投资者关系论坛暨最受上市公司尊敬的投行论坛上，东方证券总裁助理、 首席经济学家邵宇发表“病毒启示录：2021大趋势和新希望”主题演讲。

回顾历史进程，无论是欧洲中世纪的黑死病、美洲的天花，还是西班牙大流感，每一次重大的病毒暴发时期都对人类历史产生了深刻的影响。邵宇认为，此次新冠病毒疫情也不例外，疫后的世界在政治、经济、军事、地缘政治、社会思潮等多个方面呈现出重大发展趋势。

疫后经济复苏结构分化

大国竞争在技术创新

在邵宇看来，其中影响最大的是经济和全球化两个方面。

在全球财政刺激下，经济增长逐渐恢复，但结构化特征明显。“这种现象被我们称为K型的复苏，一部分头部企业越来越强健，他们不断趋向新技术，且逐渐走向寡头，甚至垄断的最终状态。另一方面，中小企业尤其小微企业在疫情中陷入比较被动的境地，除非依附在头部企业的供应链上，否则都会受到巨大的冲击。”邵宇称。

邵宇分析，全球主要经济体在疫情中都采取了宽松的货币政策。以美国为例，在2万亿美元刺激计划之后，新任总统拜登又连续推出1.9万亿、2.6万亿美元财政刺激，总计超过6万亿，接近GDP 25%的刺激量级势必通过税收来弥补。反观中国，在去年近4万亿财政刺激之后，今年财政赤字和货币供应正逐渐收缩，国内在经济反弹过程中做出了一些结构化的调整。

邵宇表示，对于投资而言，这意味着经历了去年一轮强烈刺激之后，人类整体的债务比例创出历史新高。这是应对疫情措施的后遗症。从去年初美股创造历史的接连熔断，就可以看出我们已经处于一个疫情与流动性的特殊时期。

“需要注意的是，连续十余年的流动性释放让我们生活在一个巨大的货币幻觉中，我们实际上是在与印钞机做朋友。如果过去十余年你没有赚到钱，市值没有提升，未来就很有难度了。”邵宇称。

疫情之后，经济复苏带来了分化格局。邵宇指出，发达经济体尤其美国，在今年9月基本就可以实现复苏，但新兴经济体例如印度就在经受反复的煎熬。从行业来看，CR10即最大的10家公司所占的市场份额逐步提升，没有把握住线上化、智能化的机遇可能被淘汰，而能够作出这些尝试的往往是平台、巨头和垄断者。

谈及全球化的趋势，邵宇认为，像深圳这样的沿海新兴城市是上一轮全球化最大的受益者，但疫后的世界会变得更加友善还是更加充满敌意，关键就要看中美两大经济体之间的竞争。邵宇分析，大国竞争会重点围绕三大方向展开：主要争夺资本、供应链和技术创新。在技术创新方面，尤其需要关注5G化的趋势。“5G不仅是一个传输系统，还是掌握未来整个世界所有系统的元器件、智能硬件，换言之，它就是未来世界的中枢神经系统。没有人会把这样一个系统的底层、标准或关键元器件交给一个竞争者。”

中国蓝图已点亮

Z时代年轻人值得关注

从中期来看，“十四五”规划、双循环格局成为关键的发展逻辑。邵宇认为，“十四五”规划是一份中国的发展蓝图，而从投行经济学家的视角看，这张图实际上也是中国所有人的母公司，需要从中研判“母公司”的蓝图将会给我们带来怎样的转型机遇。

邵宇重点强调了绿色发展、区域协调、创新和产业发展三个方面。绿色发展方面，碳中和、碳达峰时间点已经明确，参考发达国家发展规律，在能源结构没有发生革命性变化之前，一个国家在工业化、城市化达到顶峰之时，自然就能实现碳达峰。

邵宇称，城市化率的峰值在80%的水平，工业化峰值即制造业占比超过30%。这意味着一个基本的发展逻辑和框架已经确定，接下来的10-15年对于中国及每一个参与者来说都是一个非常重要的窗口期。从过往经验来看，成功国家在生命周期中有且只有一个非凡增长的阶段，即GDP接近6%的年化增速，持续40年以上。中国正在慢慢来到这样一个非凡增长最为关键的时期。“在这个时间段内，我们需要唤醒一些重点区域的发展。优质企业则需要把握产业创新的关键环节，无论是投身新基建，还是用新技术对原有行业进行深度改造，都将助力发动一次真正属于中国的产业革命。”邵宇表示。

对于未来公司的发展方向，邵宇格外关注Z时代年轻人的特点。“他们不爱买房子，但爱买‘盒子’；他们不爱养孩子，但是爱撸猫。在未来人口构成中，这批年轻人占18亿人口。所以我们应该敞开心扉，未来世界是属于年轻人的。”邵宇表示。