“市场先生”极致演绎 机构围绕年报布局确定性主题

2021-03-15 15:03:59 作者： 来源：上海证券报 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

　　牛年以来，市场调整突如其来，“市场先生”极致演绎。在恐慌情绪中，部分投资者的赎回导致基金被动卖出，让市场调整幅度放大。从近日的市场表现看，在大幅下跌之后，风险已经得到了大幅释放，资金和市场的负向反馈暂时告一段落。但在剧烈调整之后，投资者开始趋于谨慎，在上市公司年报密集披露的情况下，机构更看重业绩兑现的确定性。

　　负向反馈告一段落

　　股神巴菲特的老师、被誉为证券投资之父的格雷厄姆引用“市场先生”的概念，来解释市场情绪对市场的影响。

　　牛年以来的白马股调整，生动地演绎了“市场先生”盈亏同源的道理。不少白马龙头股，从元旦到春节前涨势如虹，但在春节长假后遭遇剧烈调整，涨得越快，跌得越重。

　　沪上某公募基金经理表示，近期的市场调整，很大程度上是投资者情绪的宣泄。尤其是新入场的投资者，往往是看到身边朋友赚钱之后冲了进去，但他们大多缺乏投资常识，追涨杀跌的操作让市场演绎得更加极致。

　　在去年的上涨行情中，相对于业绩增长，估值提升带来的贡献更大，这主要得益于资金推动。投资者入市资金推动了股价上涨，市场正反馈逐步升温。“春节长假以后，就是负向反馈了。投资者卖出股票或者赎回基金，在没有接盘资金的情况下，股价跌幅就会更大。”上述基金经理进一步解释说。

　　从过去两三个交易日的市场表现看，在剧烈调整之后，市场和资金的负反馈暂时告一段落，接下来将是企稳筑底的过程，或许部分个股还会调整，但市场整体再度剧烈调整的可能性已经大幅降低。

　　在沪上某私募基金经理看来，“市场先生”的极致演绎，表面上看似乎是核心资产的演绎，但本质则是基金经理对估值和价值看法的差异。年轻的基金经理操作风格极致，对高估值的容忍度更高。在流动性充裕下，维持高估值是可以理解的，但流动性一旦有逆转预期，市场就会迅速反应。这也是美联储实际利率上行后，市场就开始迅速压制“确定性溢价”的原因。

　　围绕年报布局

　　近期市场下跌中，机构在进行调仓换股的操作。从他们的操作情况看，更加追求业绩确定性。在上市公司年报密集披露的情况下，接下来一段时间都将围绕年报进行布局。

　　华南地区某公募基金经理表示，一年之计在于春，年报里面有黄金。很多大牛股往往从年报和一季报中就可以看出端倪，从当前到4月底，上市公司2020年年报和2021年一季报都会披露出来，这将是精选个股的最好时机。“近期一直在看年报和行业调研数据，很多公司的业绩表现超预期。除了去年一季度的低基数因素，这次疫情确实是中国制造业的一场大考，很多公司的全球竞争力明显提升了，这将是我们布局的重要方向。”

　　鹏华基金明星基金经理陈璇淼表示，中国的制造业公司体现出非常强的成本优势，包括苹果产业链、纺织服装产业链、医药领域的CRO等。“它们在大客户里面的市占率不断提升，在全球制造业中的市占率不断提升。另外，整个电子行业增长非常好，一季报出来会令市场吃惊。”