海外通胀预期升温影响我国外储变动 估值因素致环比微降

2021-03-08 14:16:46 作者： 来源：证券时报网 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

尽管2月外汇储备环比微降，但这是我国外汇储备连续第三个月站上3.2万亿美元大关。业内普遍认为，2月外汇储备下降主要受近期海外通胀预期升温、美国国债收益率快速上涨带来的估值因素影响。

“2021年2月，我国外汇市场运行稳定，市场预期更趋理性。国际金融市场上，受新冠肺炎疫苗进展、主要国家财政政策及通胀预期等因素影响，美元指数上涨，主要国家债券资产价格下跌。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模小幅下降。”国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英表示。

上月外汇储备的变动既受利空因素的拖累，也有利好因素的支撑。英大证券研究所所长郑后成对证券时报记者表示，一方面，从估值角度看，受国际油价大幅上行导致的通胀预期的拉动，包括美国在内的主要发达经济体的10年期国债收益率均较前值上行，利空我国外汇储备。与此同时，美欧利差走阔，叠加美日利差走阔，对美元指数形成较大支撑，压低非美资产的美元价格，同样利空我国外汇储备。但另一方面，从进出口数据看，2月我国出口金额累计同比为60.6%，远高于预期与前值，与此同时，2月贸易差额累计值录得1032.60亿美元，创2016年以来同期新高，叠加考虑2020年4季度贸易顺差规模创历史新高，对我国外汇储备形成较强支撑。

从跨境资本流动情况看，2月国内资本市场走势整体向好，北向资金净流入412亿元，跨境资本流动对外汇储备规模形成支撑。

“估值因素仍然是主导影响因素，真实贸易和跨境资本流动综合抵消估值影响后，本月外汇储备规模仍小幅回落。”民生银行首席研究员温彬表示。

我国外汇储备规模已经连续10个月位于3.1万亿美元之上，连续3个月位于3.2万亿美元之上，外汇储备规模达到2017年以来的峰值水平。展望下一阶段外汇储备的变动趋势，随着国内经济稳步复苏，人民币资产表现出较大吸引力，国际收支有望保持基本平衡，为外汇储备规模保持稳定提供了条件。

不过，温彬同时强调，全球疫情防控和经济复苏仍面临较大不确定性，近期大宗商品价格涨势较快，主要经济体通胀预期升温，国际金融市场波动加大，这些都将对外汇储备规模的稳定形成扰动。特别是随着疫苗大范围接种，疫情影响逐渐减弱，主要国家经济复苏力度或将加大，美元指数仍有反弹的可能，将进一步引起非美元货币贬值和新兴市场经济体资本外流等问题，对于这些不稳定和不确定因素，要特别关注并做好应对准备。

王春英则表示，展望未来，全球疫情防控和经济复苏仍面临较多不确定性，国际金融市场波动性较大。但我国将更好统筹疫情防控和经济社会发展，保持国际收支基本平衡，有利于外汇储备规模基本稳定。