交控科技：定增10亿完善战略布局 投资价值有望加速释放

2020-11-25 15:34:29 作者： 来源：证券市场红周刊 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

　　城市轨道交通作为新基建的重点布局方向，有望实现跨越式发展，多家券商也给予城轨装备行业“推荐”评级。交控科技作为城轨信号系统自主化龙头，伴随上述定增项目的投产落地，公司将形成网络化运营的整体效益，并有望打开新的成长空间。

　顺势布局定增打开想象空间

　　近年来，国家高度重视城市轨道交通领域的发展，不断推进城市轨道交通建设。据天风证券预测，未来十年，我国将有接近85条轨道交通线路进入信号系统改造周期，线路总长度约2500公里。同时，考虑到我国重载铁路目前没有装备标准的信号系统，改造升级的需求潜力也较大。除新增及改造市场持续扩容外，政策方面也传来利好，公开资料显示，中国城市轨道交通协会于今年3月发布的《中国城市轨道交通智慧城轨发展纲要》对智慧城轨发展的技术政策、技术规范、发展规划和实施计划等作出指导，为我国智慧城轨的发展指明了方向。

　　定增方案显示，公司拟建设的自主虚拟编组项目不仅可实现以列车感知为核心的自主、自治控制，而且可根据客流情况灵活配置编组，提升不同客流内列车的合理负荷和服务水平，最大程度提升线路的利用效率。此外，考虑到自主虚拟编组运行系统不依赖地面控制设备及外部条件，依赖自身视觉及决策能力行车，可实现“改完一列车，上线运营一列车”的脉动式改造，不影响不同制式的既有线路正常运营，为目前既有线路改造提供了有效方案。

　　经过多年的行业深耕，目前公司在城市轨道交通信号系统领域的产品涵盖基础CBTC系统、I-CBTC系统、FAO系统等，相关产品适用于城市轨道交通、客运铁路、重载铁路等多个制式，以及新建线路、既有线路升级改造等不同领域。轨道交通孪生系统建设项目主要建设覆盖试车线、智能车辆段、智能车站、智能调度、智能培训和先进技术场景验证平台的轨道交通孪生系统，同时通过5G、云计算、人工智能、大数据等技术，助力公司产品更加智能化和自主化，最终实现新产品在轨道交通场景的应用。

　　为进一步建设线上运维服务中心、全国备品备件总库及线下体验生态中心，为多地区地铁运营公司提供“培训+备品备件+维护维修”包干式服务，公司面向客户体验的智能维保生态系统建设项目应运而生。该项目搭建基于云平台的线上支持服务中心，提供7*24小时的在线咨询服务，同时利用服务中心，公司能够统筹管理全国备品备件管理库，并与各地运营企业资产管理平台联动，实现备品备件自动调配工作，及时响应客户多样化需求。

　　第一大股东认购19.99% 未来前景可期

　　公开资料显示，交控科技此次发行对象为包括公司第一大股东京投公司在内的不超过35名特定对象，京投公司认购本次发行股票的认购款项总额不超过募集资金总额的19.99%。

　　京投公司为北京市人民政府100%控股的国有独资企业，作为公共轨道交通行业中唯一由北京市政府授权委托的主体单位，京投公司拥有轨道交通基础设施投融资与管理、轨道交通建设管理服务、轨道交通运营、轨道交通装备制造、以及相关资源经营与服务“五大业务板块”。作为交控科技第一大股东，京投公司一直谋求双方长期互利共赢，此次定增入局也体现出第一大股东对公司未来投资价值的认可。

　　值得一提的是，交控科技基本面持续向好，即便在疫情影响下，今年前三季度公司业绩仍然实现双增长，其中，营收为12.42亿元，同比增长38.03%；归母净利润为1.28亿元，同比大涨170.9%，经营活动产生的现金流量净额为3.09亿元，同比增加57.63%。

　　基于国家对新基建的大力支持以及公司较好的业绩表现，多家券商给予交控科技“跑赢行业”、“强推”、“买入”评级。据中金公司测算，受益于新基建政策，保守估计“十四五”期间信号系统合计市场规模约403亿元，公司有望跟随行业一同成长，同时，考虑到目前公司股价仍在调整期，未来仍有一定的上涨空间。此外，国海证券、华创证券等也表示，目前交控科技毛利率整体仍处于向上通道，仍有一定提升空间，叠加此次定增项目的预期，公司城轨信号系统的龙头地位将进一步夯实。