上交所原资本市场研究所所长施东辉：我国资本市场国际投融资功能欠缺

2020-10-12 11:12:52 作者： 来源：证券时报网 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

“资本市场30年来，市场发展成就巨大，可以说是一种历史性跨越，目前市场规模仅次于美国资本市场。”复旦大学泛海国际金融学院金融学教授、上交所原基金市场部总监及资本市场研究所所长施东辉近日在复旦金融公开课上表示，“不过，我国资本市场国际投融资功能还比较欠缺。”

在施东辉看来，上海国际金融中心建设最核心的是发挥国际投融资功能，这也是目前最薄弱的一环，未来应该会有较大的突破，"包括CDR的相关规章制度、实施路径等都已推出，境外公司在沪市或深市发行CDR上市的实施只需要一个合适的时机。"

对市场炒作应适度监管

“由于此前上市条件更大程度适合成熟产业的企业，导致对创新型企业包容性不够，因此A股指数没有反映中国经济的结构转型。”施东辉表示，”市场炒作现象目前仍然比较严重，几乎所有新股都会大幅上涨，没能体现市场化的约束机制。“

针对市场炒作现象，施东辉认为，还是要进行适度监管，“投资者特别是中小投资者的风险承受能力较差且非理性行为严重，让他们做到买者自负，还是有一定难度的，如果放任炒作，就会炒得非常高，最后又暴跌，这两种选择之间，我倾向于监管提前介入，进行适度的干预，确保市场有序运作。”

在施东辉看来，我国资本市场目前完全市场化的可行性较低，投资者是愿赌不服输的，“2015年股灾时，很多投资者买了分级基金，分级基金的规则很透明，但很多投资者根本不知道是什么产品，看到代码就抢，在这种情况下，市场化就要考虑到中国的具体情况。”

施东辉进一步分析称，当股市出现泡沫时，如果放任不管，很容易出现金融风险，这就涉及到整个金融系统的稳定，“从监管的角度，看到的是不仅仅是几十个股票的亏损，而是整个市场的风险，从宏观审慎的角度，还是有必要进行适度的提前干预。”

资本市场应实现”三循环“

在“以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”背景下，资本市场应发挥什么作用？

““支持‘国家双循环’战略，资本市场应发挥重大作用，做好‘三个循环’，包括资本市场要实现与实体经济之间的循环、资本市场自身的循环以及资本市场国内外的双向循环。”施东辉提出。

资本市场与实体经济的循环，即资本市场发展可以助力我国高端产业链升级，发挥对产业的支持与引领作用，比如，科创板已经形成了半导体和生物医药等若干产业的集聚效应。

资本市场自我循环，即资本市场需要保持一定的活跃度，这样才能更充分地发挥资源优化配置功能。

资本市场国内外双向循环，即通过资本市场境内外循环，助力“双循环”新发展格局。今年以来，我国资本市场双向开放步伐扩大，金融服务业已引入外资控股、外资独资的基金公司、证券公司；同时，外资投资中国市场的门槛也越来越宽松，规模也越来越庞大。