严核战投、严管理财、严控过剩产能 A股定增审核呈现三大最新风向
2020-07-23 09:29:44 作者： 来源：上海证券报 浏览次数：0 网友评论 0 条
中华PE:
再融资新规出台已有5个多月，新规实施后的定增反馈意见也陆续披露。监管有哪些新变化？哪些是新时期审核关注的重点？上证报记者梳理7月初以来37家A股公司再融资反馈意见，发现除了对财务指标、行政处罚等继续保持一贯关注外，监管层对定增拟引入的战投是否合规，募集资金是否用于财务性投资以及是否新增过剩产能等方面着墨最多。 有券商分析人士认为，在市场整体流动性增加、资本市场逐步向好的背景下，减少纯粹的套利行为、鼓励资金流向实业的监管态度愈发凸显。
严核“战投”身份
今年2月中旬，再融资新规实施后，“战略投资者”这一角色因享受“八折锁价”的条件而备受市场追捧。从近期反馈意见来看，是否符合“战略投资者”的规定也是监管层核查的重点。
例如，至纯科技于4月29日披露，拟定增募资不超过14.9亿元，北京集成电路基金、中芯涌久等共7名战略投资者认购。反馈意见即要求对涉及战略投资者认定的部分内容给予进一步说明，包括逐一说明引入的每名认购对象是否符合规定，穿透披露其各层出资人具体认购份额及各层出资人的认购资金来源，说明是否存在对外募集、代持、结构化安排或者直接间接使用上市公司及其关联方资金用于本次认购等。
与之类似的还有长安汽车。根据此前披露，长安汽车本次非公开发行对象为包括中国兵器装备集团有限公司、中国长安汽车集团有限公司、南方工业资产管理有限责任公司在内的不超过35名特定投资者。对于已明确的3名特定投资者，长安汽车被直接问及“是否存在直接或通过其利益相关方向上述特定投资者提供财务资助、补偿、承诺收益或其他协议安排的情形”，要求明确特定投资者以何种价格认购及参与认购的数量或数量区间。
针对新天药业定增计划中拟引入的3名特定投资者，反馈意见要求公司及认购对象遵照新证券法的相关规定，承诺本次股票发行的前后各6个月不再进行股票买卖并进行信息披露。
实际上，再融资新规发布后的3月20日，监管机构就发布了《关于上市公司非公开发行股票引入战略投资者有关事项的监管要求》，厘清了“战略投资者”的定义，大幅提高了认定门槛，并要求上市公司对其信息进行充分披露。在此背景下，康臣药业、立思辰等多家上市公司均根据细则对定增预案进行规范调整。
“明确身份定义，以及严格的核查，可以有效排除套利型、投机型的假战投，维护市场的公平。”一位券商人士分析称。
严管募资“曲线”理财
一边是大手笔将自有资金投向理财市场，另一边却在资本市场再融资投入项目建设，募资“曲线”理财的现象也正受到越来越严格的监管。
以东方环宇为例，公司4月10日发布公告称，拟定增募资不超过4.37亿元，用于“昌吉市燃气管道建设及配套设施改造工程项目”和“热源环保设备升级及供热管网改造项目”，另有1亿元用于补充流动资金。
不过，截至今年3月底，公司交易性金融资产余额1.96亿元，主要为购买银行理财产品。另外，据公司7月18日公告，今年二季度委托理财金额达到了5.09亿元。
购买理财产品时“出手阔绰”，上马新项目时却又伸手向市场要钱。对此，反馈意见要求公司详细说明上述投资行为是否属于财务性投资，同时，补充说明是否存在最近一期末持有金额较大、期限较长的交易性金融资产和可供出售金融资产、借予他人款项、委托理财等财务性投资的情形。
由于前次募集资金管理中出现问题，福日电子此次再融资也被重点问询。
反馈意见显示，福日电子前次发行股票募集资金6.5亿元，全部用于偿还借款和补充流动资金，募集资金于2016年4月到账。但根据此前福建证监局监管关注函，该公司于2016年9月将部分募集资金转出用作长期股权投资，还存在设立资金专户未经董事会批准、募集资金制度不完善的情形。
基于福日电子的“前科”，反馈意见要求公司说明前次募集资金是否变相用于财务性投资、此次同样用于“补血”的6.09亿元募资使用是否符合相关规定等。同时，要求公司对报告期各期末账面资金存放地点、存放类型、存放期限、利息年化收益率等关键性细节问题进行列表说明。
上海证券报记者注意到，拓邦股份、亚威股份等公司的相关财务性投资内容也都受到“质询”。
有券商人士认为，使用闲置募资购买理财产品本是为了提高资金的使用效率，但一边融资，一边大手笔理财的行为，有可能让本该流向实体经济的资金通过加杠杆流向虚拟市场。
严控新增过剩产能
对募投项目是否“新增过剩产能”的询问，几乎成了近期反馈意见中的“标配”。
例如，吉林化纤拟募集资金6.5亿元用于相应项目建设，反馈意见就要求公司说明，募投项目是否符合《关于抑制部分行业产能过剩和重复建设引导产业健康发展若干意见》(国发[2009]38号)等国家产业政策要求。同时，结合公司现有产品的产能利用率、产销率以及行业发展情况，说明此次进行大规模产能扩张的必要性及合理性。
拟募集资金不超过5.2亿元用于新型包装材料及胶粘材料智能化等项目的永冠新材，同样被问及类似问题。反馈意见提出：“结合市场空间、市场竞争、现有产能利用率等情况说明新增产能规模的合理性，新增产能消化措施，是否存在产能过剩的风险。”
同属包装行业的嘉美包装也被明确问及，新增年产10亿罐二片罐生产线项目是否符合产业政策，说明新增产能规模的合理性等。
事实上，今年6月份，证监会在《再融资业务若干问题解答(2020年6月修订)》中强调，原则上，募集资金投资后不得新增过剩产能或投资于限制类、淘汰类项目。
今年上半年，受疫情以及补贴退坡等因素影响，新能源汽车产销同比出现较大幅度下降，产能如何消化也成为监管部门在审核该行业公司时关注的重点。
科达利就是其中的一个案例。公告显示，公司拟募资不超过13.86亿元用于“惠州动力锂电池精密结构件新建项目”等。在反馈意见中，科达利被问及“未来若国家及地方政府减少对新能源汽车的资金支持，申请人将如何规避由此对公司发展所造成的风险”，同时，要求公司详细论证相关募投项目达产后，新增产能消化的具体措施。与之相类似的长安汽车也被要求结合相关产品产能利用率、在手订单等情况，说明新增产能消化措施。
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