库存压力山大 天创时尚强闯IPO

2014-08-06 09:52:04 作者： 来源：重庆商报 浏览次数：0 网友评论 0 条

中华PE:

日前，广州天创时尚鞋业股份有限公司首次公开发行股票招股说明书出现在证监会预披露信息中，成为继百丽等成功上市后又一家申请首发的鞋企。

据天创时尚招股书披露，2011年末、2012年末和2013年末，存货账面价值分别为3.97亿元、4.5亿元和4.79亿元。尤其值得注意的是，在这三年间，库存商品在存货中的构成比例分别为90.28％、88.57％和88.51％，由此可见产品销售不畅是导致公司库存压力高企的主因。

除了库存压力山大之外，产品质量问题也层出不穷。招股说明书介绍，公司生产模式包括自主生产和外协生产两种方式，2011年~2013年期间，公司外协生产产品数量占同期产量的比重分别为33.43%、37.17%和38.55%，呈现逐年攀升的态势，然而与外包生产比重上升相伴的，还有质量问题的高发。

2011年，天创时尚子公司帕翠亚代理销售的货号“psmarty01色号”女单鞋因质量抽检不合格，被上海市工商行政管理局静安分局行政做出处罚，责令停止销售相关产品，并处以16.9万元罚款。2013年，天创时尚上海分公司销售的款号“K21283-18QC”以及“K22521-01QC”皮鞋因质量抽检不合格，被上海市工商责令停止销售，并对上海分公司处以4.65万元罚款。

按照天创时尚招股说明书的规划，6.05亿元的募集资金的绝大部分将用于女鞋销售连锁店扩建项目，然而细细分析可以发现，其中有暗藏多笔铺底流动资金。据其募投计划披露，女鞋销售连锁店扩建项目中建设投资仅为1.07亿元，铺底流动资金则高达3.56亿元。加上额外的1亿元流动资金补充，其补充流动资金累计高达4.56亿元，占总募资额的75%。

此外，值得注意的是，在2011年~2013年期间，天创时尚的负债规模从3.99亿元升至6.13亿元，资产负债率则高达46.73%，财务费用也从2011年的799万激增至2013年的1493万元，这也难免令人猜测，天创时尚将大量募资用于补充流动资金是否为了填补公司债务“无底洞”？（李扬帆 杨振武）